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新能源设备投资框架总结

核心内容

本报告围绕新能源设备投资主线，分析了全球及国内能源结构变化趋势，梳理了能源设备产业链结构，复盘了历史行情，并展望了未来投资机遇。核心内容包括能源结构演变、设备产业链分析、行业数据与趋势预测、资本市场关注度变化及风险提示。

主要观点

1. 能源结构变化趋势

• 全球能源结构：从煤炭到石油、天然气，再到可再生能源，能源消费结构持续升级，可再生能源占比逐年上升，预计到2050年实现净零排放。
• 中国能源结构：煤炭仍为能源消费主体，但占比逐年下降，新能源（如风电、光伏）及清洁能源（如天然气）发展迅速。在“双碳”背景下，新能源有望迎来爆发式增长。

2. 能源设备产业链结构

• 煤炭设备：包括勘探、综掘、综采、辅助、洗选等环节，其中“三机一架”是核心，占比约70%。液压支架占“三机一架”投资的45%，刮板输送机占10%，采煤机和掘进机分别占13%和12%。
• 油气设备：分为上游勘探开发、中游运输存储、下游炼化分销。代表企业包括杰瑞股份、金洲管道、兰石重装等。
• 核电设备：位于核电产业链上游，占核电站投资总额的50%。主要分为核岛、常规岛及辅助设备，分别占比58%、22%和20%。
• 风电设备：产业链分为上游零部件制造、中游整机制造、下游场站建设运营。主要企业包括金风科技、明阳智能等。
• 光伏设备：分为硅料、硅片、电池片、组件等环节，代表企业包括双良节能、晶盛机电、奥特维等。
• 储能设备：位于风光等新能源产业链中游，包括储能电池系统、变流器、温控、消防、EMS/BMS等。其中电池模组成本占比约70%，PCS成本占6%。

关键信息

1. 煤炭设备

• 投资周期：2011-2013年为投资高峰期，2022-2024年将进入新一轮设备更新周期，预计替换需求分别为793、717、622亿元。
• 机械化率：2010年采煤机械化率65%，2020年目标85%以上，2025年预计达90%。
• 智能化：2021年智能采煤工作面数量达813个，智能化渗透率约6%。

2. 油气设备

• 投资波动：受国际油价、宏观经济等因素影响，固定资产投资呈现波动趋势。
• 未来展望：全球油气供需格局变化及“双碳”目标下，氢能和海洋油气设备需求有望增长。

3. 核电设备

• 装机情况：截至2022年10月，我国商运核电机组共53台，总装机容量5559.47万千瓦，位列世界第三。
• 技术发展：第三代核电技术已广泛使用，第四代核电技术正在推进，如石岛湾高温气冷堆。
• 国产化：2021年“华龙一号”国产化率已达88%，四代核电设备国产化率有望进一步提升。

4. 风电设备

• 新增装机：2021年国内新增装机量达45GW，2022年预计继续增长。
• 平价上网：2021年起，风电逐步进入平价时代，成本持续下降。
• 行业趋势：风机大型化趋势明显，海上风电发展迅速，2026年预计占新增装机量的24%。

5. 光伏设备

• 装机量增长：2009-2021年累计装机量从0.3GW增长至306.56GW，占比从0.003%提升至12.9%。
• 成本下降：全球光伏LCOE从2010年的0.417USD/kWh下降至2021年的0.048USD/kWh，下降幅度达83%。
• 技术迭代：Topcon、HJT、钙钛矿等新技术推动行业进一步降本增效。

6. 储能设备

• 资本市场关注度：2015-2022年三季度，A股储能设备上市公司从9家增至23家，总市值从2477亿元增长至24271亿元。
• 行业前景：随着新能源发展，储能设备需求将快速增长，尤其是电池系统和相关配套设备。

投资机遇

• 煤炭设备：设备更新周期将带来新的投资机会，同时智能化和机械化趋势推动行业升级。
• 油气设备：受全球能源结构变化和“双碳”政策影响，海洋油气和氢能设备需求有望提升。
• 核电设备：技术进步和国产化率提升将带来长期增长，四代核电技术发展推动行业进入新阶段。
• 风电设备：大型化趋势和海上风电增长空间广阔，平价上网后盈利能力增强。
• 光伏设备：受益于政策支持和成本下降，未来装机量和设备需求将持续增长。
• 储能设备：作为新能源发展的配套设备，市场关注度提升，行业进入黄金发展期。

风险提示

1. 政策变动风险；
2. 下游新兴行业需求不及预期的风险；
3. 原材料大幅波动的风险；
4. 测算市场空间的误差风险；
5. 研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

资本市场关注度变化

• 新能源发电设备：A股上市公司数量从32家增长至60家，总市值从5526亿元增长至12301亿元。
• 储能设备：A股上市公司数量从9家增长至23家，总市值从2477亿元增长至24271亿元。
• 基金持仓：主动型基金对新能源发电设备持仓占比从0.65%增长至1.88%，储能设备持仓占比从0.37%增长至5.60%。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

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