20240913-华创证券-华创农业行业2024年中期观察_变局期的产业趋势和企业发展_9页_533kb

华创证券：2024年中期农林牧渔行业观察总结

一、生猪产业：“金猪十年”向“银猪十年”过渡

当前生猪行业正处于“资本驱动型快速规模化”向“管理驱动型慢速规模化”转变的阶段。未来具有以下趋势：

1. 产业规模化持续推进，但增速放缓，行业结构从“正金字塔”转变为“集团场+家庭农场”的双峰模式，中等规模场逐步退出。

2. 管理模式转变是核心：企业竞争力将更多依赖优秀的管理团队和稳定的人才，而非资本投入。差异化体现在区域布局、育种技术、生物安全水平及与养殖户的稳定合作模式。

3. 穿越周期的关键在于具备强团队的企业，尤其是自繁自养和“公司+农户”在合同养殖分级机制下降低成本。

二、动保行业：内卷加剧，结构性机会浮现

动保行业在猪价高位下呈现以下特征：

1. 利润改善节奏缓慢，行业竞争激烈，产品价格战导致部分企业亏损，行业可能面临产能淘汰压力。

2. 增量市场集中在反刍动保（如牛结节、牛支原体类疫苗）和宠物动保（如猫三联、mRNA疫苗）领域。新兴技术如mRNA疫苗研发取得突破，国产替代潜力大。

3. 行业低谷期孕育长期机会，优质企业需具备技术、资金、现金流与战略眼光，未来增长将依赖前沿技术和精准布局。

三、白羽鸡产业：需求承压，龙头份额优化

1. 毛鸡价格持续低位，行业整体承压，受经济增速放缓影响最大，餐饮端需求收缩明显。

2. 龙头公司通过优化成本控制，产能扩张市占率继续提升：如“圣农发展”“禾丰股份”利润逆势增长。

3. 行业格局有望优化，全产业链整合加速，未来向食品端延伸，提升议价能力，利润率有望提升。

四、宠物市场：烘焙粮崛起，国产龙头竞争关键点

1. 烘焙粮在中国独立发展，国产品牌在主粮市场弯道超车机遇明显，差异化成为核心竞争优势。

2. 消费者需求分层：一线城市关注疾病与宠物健康，低线城市关注安全与营养。头部企业提前布局老年粮、肠胃粮等特殊养分赛道。

3. 市场集中趋势明显：2023年起头部品牌加速布局，中小品牌增长乏力。未来行业或通过整合达到更高集中度，如“益生股份”“乖宝宠物”等龙头企业优势扩大。

从长期角度分析，各领域中具备持续改善技术、精细化管理能力的企业有望在行业调整中逐步确立优势。