中国10月制造业PMI环比下降，继续低于临界点
核心内容
中国10月制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，环比下降 0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间。非制造业商务活动指数为 52.4%，综合PMI产出指数为 50.8%，虽仍处于扩张区间，但扩张力度有所减弱。国家统计局指出，制造业PMI下降主要受到电力供应紧张和部分原材料价格高位上涨等因素影响。
主要观点
- 市场情绪：短期市场可能面临调整，但长期趋势不变。应警惕板块炒作过热及前期涨幅过高板块的回调风险。
- 政策导向：2020年7月以来，货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。2021年3月，政策对防风险的重视程度上升。
- 港股表现：受互联网和教育板块监管加强影响，部分板块回调，但整体风险可控。
- 美股风险：部分美股巨头如苹果、微软等中报显示增速放缓，Taper信号释放，需警惕估值过高的公司回调。
- 商品市场：CBOT大豆和LME铜价格微幅波动，但整体趋势仍受全球经济复苏影响。
关键信息
指数表现
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 恒生指数 |
25377 |
-0.70 |
-6.81 |
| 国企指数 |
8962 |
-1.00 |
-8.81 |
| 上证综合指数 |
3547 |
0.82 |
8.01 |
| 沪深300指数 |
4909 |
0.92 |
14.22 |
| 创业板指数 |
3351 |
2.21 |
53.91 |
| 日经225指数 |
28893 |
0.25 |
-5.32 |
| 道琼斯指数 |
35820 |
0.25 |
-7.00 |
| 标普500指数 |
4605 |
0.19 |
0.86 |
| 纳斯达克指数 |
15498 |
0.33 |
17.50 |
| 罗素2000指数 |
2297 |
-0.03 |
-10.06 |
| 德国DAX指数 |
15689 |
-0.05 |
-3.22 |
| 法国CAC指数 |
6830 |
0.38 |
-17.05 |
| 富时100指数 |
7238 |
-0.16 |
-18.71 |
| 俄罗斯指数 |
4150 |
-0.95 |
-4.18 |
预期估值
| 指数名称 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指数 |
11.00 |
1.13 |
2.35 |
| 国企指数 |
10.12 |
1.12 |
1.97 |
| 上证综合指数 |
13.48 |
1.50 |
2.04 |
| MSCI中国指数 |
11.50 |
1.33 |
1.94 |
| 道琼斯指数 |
25.24 |
7.01 |
1.41 |
波幅指数
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| VIX指数 |
16.53 |
-2.65 |
74.89 |
| VHSI指数 |
19.36 |
1.47 |
52.34 |
商品价格
| 商品 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| CBOT大豆连续 |
1236 |
0.16 |
-6.04 |
| LME铜连续 |
9496 |
-1.76 |
22.28 |
| COMEX黄金连续 |
1784 |
-1.04 |
-5.77 |
| COMEX白银连续 |
23.95 |
-0.71 |
-9.05 |
| ICE布油 |
83.72 |
0.07 |
61.62 |
利率数据
| 利率 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 5年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
227.73 |
| 10年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
72.27 |
| 5年期中国国债 |
2.83 |
0.25 |
-3.54 |
| 10年期中国国债 |
2.97 |
-0.21 |
-6.31 |
行业分析
- 面板行业：长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强，未来可能向半导体行业拓展。
- LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期，下游应用广泛，具备较好的成长性。
- 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃仍受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
- 新能源汽车：未来两年政策预期平稳，全球销量预计2021年为400万辆左右，增速约40%。
关键资讯
- 中国10月制造业PMI为49.2%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.4%和50.8%，仍处于扩张区间。
- 北京证券交易所发布相关业务规则及配套细则，自2021年11月15日起实施。
- 香港特区政府财政司司长陈茂波指出，香港经济保持稳健复苏，全年经济增长预计接近6.5%。
- 美国9月核心PCE物价指数同比升3.6%，环比升0.2%；PCE物价指数同比升4.4%，环比升0.3%。
- 美国第三季度劳工成本指数环比增1.3%，就业工资环比增1.5%，就业福利环比增0.9%。
- 美国9月个人支出环比升0.6%，实际个人消费自出环比升0.3%。
风险提示
- 投研要点和行业分析基于研究团队的视野及可靠资料，非在掌握全部市场信息下的结论。
- 市场可能出现超过预期的因素及投资机会，旧数据可能被修订。
- 投资者应谨慎对待市场波动，注意风险。
评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
未来一年，公司绝对收益率为50%以上 |
| 增持 |
未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间 |
| 中性 |
未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间 |
| 回避 |
未来一年，公司绝对收益率为-20%以下 |
财务权益及商务关系披露
- 分析员及其联系者未担任研究报告所评论发行人的高级人员。
- 分析员及其联系者未持有研究报告所评论发行人的财务权益。
- 西证证券经纪及其集团公司未持有研究报告所评论发行人的市场资本值1%或以上的财务权益。
- 西证证券经纪及其集团公司在过去12个月内未与研究报告所评论的发行人存在投资银行业务关系。
- 西证证券经纪及其集团公司未为研究报告所评论的发行人进行庄家活动。
- 受雇于西证证券经纪及其集团公司的个人未担任研究报告所评论发行人的高级人员。
免责声明
- 本研究报告内容仅供参考，不构成买入或沽出证券的要约。
- 过去成绩不能作为未来表现的指标，未来回报无法保证。
- 投资者需根据自身情况独立判断或咨询专业顾问。
- 所有数据来源可靠，但不保证其准确性、完整性或可靠性。
- 投资产品价值及收入可能浮动，西证证券经纪不承诺提供变更通知。
- 报告可能涉及利益冲突，投资者需留意客观性。
