20211101-山西证券-2021年10月PMI数据点评_供需持续收缩_7页_675kb

2021年10月PMI数据点评总结

核心内容

2021年10月，中国官方制造业PMI为 49.20%（前值 49.60%），非制造业PMI为 52.40%（前值 53.20%），综合PMI产出指数为 50.80%（前值 51.70%）。整体来看，PMI指数呈现收缩态势，制造业和非制造业PMI均出现环比下降。

主要观点

• 制造业PMI持续收缩：制造业PMI环比下降 0.4%，连续五个月处于收缩区间，表明制造业扩张节奏进一步放缓。生产指数从 49.50% 下降至 48.40%，继续低于荣枯线。
• 非制造业PMI环比下滑：非制造业PMI环比下降 0.8%，主要受疫情扰动影响。尽管非制造业PMI仍低于历史同期，但已由收缩转为扩张。
• 供需持续收缩：除供货商配送指数外，其他PMI指数均对整体形成负向拉动。生产、新订单、产成品库存和原材料库存指数均低于荣枯线，显示企业正在主动去库存。
• 企业景气度下滑：大中型企业PMI分别为 50.30%、48.60% 和 47.50%，均出现环比下降。中小企业PMI仍低于荣枯线，整体企业景气度弱于历史同期。

关键信息

• 制造业PMI：49.20%（前值49.60%），连续五个月收缩。
• 非制造业PMI：52.40%（前值53.20%），由收缩转为扩张。
• 综合PMI产出指数：50.80%（前值51.70%），整体仍处于收缩区间。
• 生产指数：48.40%，持续低于荣枯线。
• 新订单指数：48.80%，内需持续收缩。
• 新出口订单指数：46.6%，虽略有回升但仍低于荣枯线。
• 企业景气度：大型企业PMI微降，中型和小型企业PMI继续下滑，中小企业仍处于收缩区间。

风险提示

1. 国外疫情严峻：可能导致出口持续恶化。
2. 国内疫情拖累消费：影响内需增长。
3. 资源品价格上升：PPI可能继续高企，增加企业成本压力。

图表说明

• 图1：显示PMI整体收缩。
• 图2：反映制造业PMI仍在下降通道。
• 图3：制造业PMI持续下滑，低于历史同期。
• 图4：疫情扰动导致非制造业PMI再次下滑。
• 图5：供需持续收缩。
• 图6：除配送指数外，其他PMI指数均形成负向拉动。
• 图7：生产经营活动预期指数持续下滑。
• 图8：发电量累计同比持续回落。
• 图9：企业主动去库存。
• 图10：大型与中小企业景气度继续背离。
• 图11：企业景气度微幅下滑。

机构信息

• 发布机构：山西证券股份有限公司
• 分析师：
  • 郭瑞（执业登记编码：S0760514050002，邮箱：guorui@sxzq.com）
  • 李淑芳（执业登记编码：S0760518100001，邮箱：lishufang@sxzq.com）
• 研究助理：邵彦棋（邮箱：shaoyanqi@sxzq.com）
• 地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 官网：http://www.i618.com.cn

分析师承诺

分析师承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，不因报告内容获得任何形式的补偿，不利用身份或信息谋取私利。

免责声明

• 本报告基于公开信息，公司不对信息的准确性和完整性负责。
• 报告不构成投资建议，使用需谨慎。
• 未经授权，不得转发或复制本报告内容。