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人民币汇率保持强势总结

核心内容

人民币汇率近期保持强势，反映了市场对中国经济稳定恢复的预期增强。整体来看，人民币汇率呈现双向波动趋势，但长期升值压力依然存在。此外，2022年中国经济政策仍以“稳增长”为核心，各地纷纷提出经济增长目标，聚焦于稳工业、扩内需和促转型。与此同时，全球金融市场波动较大，部分指数如恒生指数、上证综合指数、沪深300指数等出现不同程度的上涨，而部分指数如日经225指数、标普500指数则有所下跌。美联储加息缩表进程加快，可能对美股估值较高的公司造成压力。

主要观点

A股

• 对当前行情持谨慎态度，需警惕板块炒作过热及前期涨幅过大的板块回档风险。
• 市场风格向价值型资产偏移，因基本面边际改善与低估值防御属性。
• 建议关注优质人民币资产，等待合适时机入场。

港股

• 受互联网、教育板块监管加强影响，部分板块回调。
• 但随着政策落地，整体风险可控。

美股

• 美联储提前结束资产购买并计划加息，可能对估值较高的公司造成压力。
• 需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司出现回调。

关键信息

指数表现

• 恒生指数：收市价24580，日变动0.03%，年初至今上涨5.05%。
• 国企指数：收市价8590，日变动0.06%，年初至今下跌8.81%。
• 上证综合指数：收市价3430，日变动2.03%，年初至今上涨8.01%。
• 沪深300指数：收市价4634，日变动1.54%，年初至今上涨14.22%。
• 创业板指数：收市价2918，日变动0.31%，年初至今上涨53.91%。
• 日经225指数：收市价27249，日变动-0.70%，年初至今下跌5.32%。
• 道琼斯指数：收市价35091，日变动0.00%，年初至今下跌7.00%。
• 标普500指数：收市价4484，日变动-0.37%，年初至今上涨0.86%。
• 纳斯达克指数：收市价14016，日变动-0.58%，年初至今上涨17.50%。
• 罗素2000指数：收市价2013，日变动0.51%，年初至今下跌10.06%。
• 德国DAX指数：收市价15207，日变动0.71%，年初至今下跌3.22%。
• 法国CAC指数：收市价7009，日变动0.83%，年初至今下跌17.05%。
• 富时100指数：收市价7573，日变动0.76%，年初至今下跌18.71%。
• 俄罗斯指数：收市价3471，日变动-0.01%，年初至今下跌4.18%。

预期估值

• 恒生指数：PE(X) 11.34，PB(X) 1.16，股息率2.32%。
• 国企指数：PE(X) 10.23，PB(X) 1.11，股息率2.07%。
• 上证综合指数：PE(X) 13.19，PB(X) 1.46，股息率2.08%。
• MSCI中国指数：PE(X) 12.67，PB(X) 1.50，股息率2.15%。
• 道琼斯指数：PE(X) 23.47，PB(X) 6.82，股息率1.43%。

波幅指数

• VIX指数：收市价23.22，日变动-4.64%，年初至今上涨74.89%。
• VHSI指数：收市价23.19，日变动1.18%，年初至今上涨52.34%。

商品价格

• CBOT大豆连续：收市价1582，日变动1.82%，年初至今上涨19.04%。
• LME铜连续：收市价9842，日变动0.00%，年初至今上涨1.24%。
• COMEX黄金连续：收市价1821，日变动0.77%，年初至今下跌0.38%。
• COMEX白银连续：收市价23.08，日变动2.67%，年初至今下跌1.08%。
• ICE布油：收市价93.27，日变动0.00%，年初至今上涨19.92%。

利率

• 5年期美国国债：收市价0.00，日变动0.00%，年初至今上涨40.66%。
• 10年期美国国债：收市价0.00，日变动0.00%，年初至今上涨26.32%。
• 5年期中国国债：收市价2.43，日变动0.00%，年初至今下跌6.54%。
• 10年期中国国债：收市价2.73，日变动0.00%，年初至今下跌2.69%。

行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
• 应用广泛，下游包括显示、背光、照明等领域。
• 部分细分行业具备较好成长性。

医药行业

• 集中带量采购改革持续影响创新药品和器械企业。
• 市场预期和投资逻辑已大幅调整。
• 估值仍然偏高，建议等待合适时机买入。

大众食品板块

• 2021年面临消费需求回落和成本上涨问题。
• 行业最差阶段已过，预计明年成本压力缓解。
• 疫情防控常态化和疫苗接种率提升将带来需求端改善。

乳制品板块

• 中国人均乳品消费仍有较大提升空间。
• 龙头企业加快布局奶粉、奶酪等细分赛道。
• 原奶价格回落，成本压力趋缓。
• 龙头向上游布局有利于长期发展。

银行板块

• 2021年银行业绩增速大幅好转，但2020年疫情冲击尚未完全消化。
• 2022年银行业绩增速预计保持在8%-10%。
• 行业分化较2021年更为明显。

新能源汽车板块

• 2021年销量整体平淡，但新能源汽车保持强劲增长。
• 2022年补贴政策延续，但退坡30%。
• 预计2022年新能源汽车销量在500万辆以上。

关键资讯

• 欧洲央行：预计经济将强劲复苏，短期内通胀可能居高不下。
• 日本：12月同步指标初值为92.6，领先指标初值为104.3。
• 中国：1月财新服务业PMI为51.4，显示服务业活动小幅扩张。
• 智利：拟推动铜矿、锂矿等战略资产国有化。
• 人民币汇率：保持强势，双向波动仍是趋势。
• 地方两会：稳增长仍是2022年经济工作重心，各地提出明确增长目标。
• 钢铁行业：2025年80%以上产能完成超低排放改造，碳达峰目标设定。

风险提示

• 投研要点和行业分析基于研究团队视野和可靠资料，不构成完整市场判断。
• 市场可能出现超出预期的因素，投资机会可能发生变化。
• 数据可能被供应方修订，需留意。

AH股对比

• 多数港股较A股存在溢价，部分公司H股对A股溢价为负。
• 公司估值与盈利预期存在差异，需结合具体情况分析。

投资评级

• 买入：未来一年公司绝对收益率预计在50%以上。
• 增持：未来一年公司绝对收益率预计在20%-50%之间。
• 中性：未来一年公司绝对收益率预计在-20%-20%之间。
• 回避：未来一年公司绝对收益率预计在-20%以下。

行业评级

• 买入：未来一年行业整体绝对收益率预计在50%以上。
• 增持：未来一年行业整体绝对收益率预计在20%-50%之间。
• 中性：未来一年行业整体绝对收益率预计在-20%-20%之间。
• 回避：未来一年行业整体绝对收益率预计在-20%以下。

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数据源

• 彭博、西证证券经纪