20210823-西证国际证券-每日头条_全球央行年会将召开_市场期待Taper讨论_8页_438kb

全球央行年会及市场展望总结

核心内容

全球央行年会即将召开，市场高度关注Taper（缩减资产购买计划）相关讨论。当前全球股市及商品市场呈现分化趋势，部分指数面临回调压力，而其他指数则表现相对稳健。此外，AH股市场估值差异显著，A股与H股之间的溢价有所波动。整体市场环境存在短期调整风险，但长期投资逻辑仍具吸引力。

主要观点

1. 股市表现

• A股市场：整体表现分化，恒生指数、国企指数、创业板指数等出现不同程度下跌，但上证综合指数、沪深300指数、纳斯达克指数等上涨。需警惕前期涨幅过高板块的回调风险，同时人民币仍有升值压力，优质人民币资产仍具吸引力。
• 港股市场：受互联网和教育行业监管影响，局部板块回调，但整体风险可控。
• 美股市场：存在回调风险，部分科技巨头业绩增长放缓，Taper信号逐步释放，市场对政策转向的预期增强。
• 其他市场：日本、德国、法国等指数波动较小，部分指数如富时100指数、俄罗斯指数等出现下跌。

2. 估值与股息

• A股：整体估值偏高，但部分板块如新能源汽车、LED产业链仍具成长性。
• 港股：部分公司如比亚迪、中国平安等市盈率较高，但部分行业如银行、保险估值相对合理。
• 美股：道琼斯指数、标普500指数估值适中，但部分公司如特斯拉、苹果等面临估值压力。

3. 市场波动性

• VIX指数：波动性上升，市场情绪偏谨慎。
• VHSI指数：波动性显著上升，显示市场不确定性。

4. 商品市场

• 大豆：价格下跌，市场情绪偏弱。
• 铜：价格上涨，受益于经济复苏预期。
• 黄金与白银：价格小幅波动，黄金价格下降，白银价格下跌。
• 原油：价格略有下跌，但整体上涨趋势仍在。

5. 利率市场

• 美国国债：收益率上升，显示市场对经济复苏的预期增强。
• 中国国债：收益率上升，反映市场对经济基本面的乐观预期。

关键信息

1. 政策与市场展望

• 货币政策：2020年7月后，货币政策从宽货币向宽信用转变，政策边际收紧。
• Taper预期：市场期待美联储Taper讨论，政策转向信号逐步释放。
• 人民币升值压力：人民币资产仍具吸引力，尤其优质资产。

2. 行业分析

• 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位凸显。
• LED产业链：前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛。
• 玻璃行业：近期涨价放缓，但光伏玻璃需求回升，预计下半年表现良好。
• 新能源汽车：政策平稳，销量有望持续增长，2021年预计同比增长约40%。
• AH股溢价：部分公司如比亚迪、中国平安等H股对A股溢价较高，部分公司如工商银行、中国银行等溢价较低。

3. 重要数据

• 中国：7月银行结售汇顺差632亿元，1-7月累计顺差9392亿元。
• 港交所：将于10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货。
• 日本：8月制造业PMI初值52.4，服务业PMI初值43.5。
• 德国：8月制造业PMI初值65.9，服务业PMI初值61.8，PPI环比增长1.9%。
• 欧盟：8月服务业PMI初值59.8，制造业PMI初值62.8，综合PMI初值60.2。

风险提示

• 市场可能出现超出预期的波动，投资需谨慎。
• 旧数据可能被供应方修订，影响分析结果。
• 政策变化、经济复苏进度、市场情绪等因素可能影响投资回报。
• 投资者需根据自身风险承受能力进行独立判断。

行业评级

评级定义

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