20210930-西证国际证券-每日头条_中国9月制造业PMI降至临界点以下_7页_445kb

中国9月制造业PMI降至临界点以下：详细总结

核心内容

中国9月官方制造业PMI为49.6，低于预期的50，首次降至50的临界点以下，表明制造业活动收缩。从企业规模来看，大型企业PMI为50.4，高于临界点；中型和小型企业PMI分别为49.7和47.5，均低于临界点。构成制造业PMI的五个分类指数均低于临界点，显示整体制造业景气度下降。

主要观点

• 制造业收缩：9月制造业PMI下滑，表明市场整体景气度下降，企业生产、新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间均出现收缩。
• 政策影响：2020年7月以来，货币政策转向宽信用，强调精准导向。2021年3月郭树清指出“资产泡沫”风险，政策对防风险的重视程度提高。
• 市场调整风险：A股市场需警惕板块炒作过热和前期涨幅过大板块的回调风险。港股受监管影响，局部板块回调，但整体风险可控。
• 美股回调预期：美股存在回调风险，苹果、微软等巨头业绩增速放缓，美联储政策转向，Taper信号释放，企业税率上调，对股价上涨形成压力。
• 行业展望：
  • 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权提升，未来或向半导体行业延伸。
  • LED产业链：处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长性良好。
  • 玻璃行业：普通玻璃需求受地产影响，预计竣工面积增速回升将支撑需求。光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，基本面良好。
  • 新能源汽车：未来两年政策平稳，2021上半年销量增长主要受基数低和优质供给推动，预计全年销量增长40%左右。

关键信息

• 9月制造业PMI：49.6，低于预期，降至临界点以下。
• 大型企业PMI：50.4，环比微升，高于临界点。
• 中型企业PMI：49.7，环比下降1.5个百分点，低于临界点。
• 小型企业PMI：47.5，环比下降0.7个百分点，低于临界点。
• 房地产金融政策：人民银行、银保监会召开座谈会，强调“稳地价、稳房价、稳预期”，落实房地产长效机制。
• 日本8月工业产出：环比初值下降3.2%，同比增加9.3%，显示经济复苏受阻。
• 韩国8月工业产出：同比增加9.6%，环比下降0.7%，显示增长放缓。
• AH股表现：A股与H股存在一定的溢价，部分H股对A股溢价较高，但部分H股估值较低。
• 行业估值：不同行业和公司具有不同的市盈率、市账率和股息率，部分行业如科技和公用事业估值较高，部分如银行和资源行业估值相对较低。
• 风险提示：市场可能出现超出预期的波动，投资需谨慎，注意政策变化和数据修订。

评级定义

财务权益及商务关系披露

• 分析员或其联系人未担任研究报告所评论的发行人的高级人员。
• 分析员或其联系人未持有研究报告所评论的发行人的任何财务权益。
• 西证证券经纪或其集团公司未持有研究报告所评论的发行人的市场资本1%或以上的财务权益。
• 西证证券经纪或其集团公司在当前或过去12个月内未与研究报告所评论的发行人存在投资银行业务关系。
• 西证证券经纪或其集团公司未为研究报告所评论的发行人进行庄家活动。
• 任何受雇于西证证券经纪或其集团公司或与之有联系的个人未担任研究报告所评论的发行人的高级人员。

免责声明

• 本研究报告内容或意见仅供参考，并不构成任何买入或卖出证券或其他金融产品的要约。
• 过去成绩不能作为未来成绩的指标，未来回报不能保证。
• 投资者需根据自身情况独立判断或咨询独立顾问意见。
• 西证证券经纪不对其内容的准确性、完整性或可靠性做出明示或暗示的声明或保证。
• 投资产品价值及收入可能波动，投资者需自行承担风险。
• 西证证券经纪及其集团公司可能持有研究报告所提及的证券或其他金融工具的仓位，且可能与所评论的公司存在业务关系。
• 投资者需留意潜在利益冲突对研究报告客观性的影响。
• 未经西证证券经纪事先书面授权，不得复制、发布或发表此研究报告，保留一切权利。

数据源

• 彭博
• 西证证券经纪