20240516-开源证券-北交所信息更新_两部制热价改革政策落地进入成长期_高股息公用事业标的_4页_696kb

天罡股份（832651BJ）研究分析总结

天罡股份专注于智慧供热、超声波水表等业务，因供热改革和政策支持获得增长机遇，并上调至“买入”评级。

核心观点

因受益于供热计量改革推进和设备更新，公司业绩与估值提升明显，上调至“买入”评级。

根据分析师评估，天罡股份有望凭借智慧供热改革与超声波水表业务的快速增长，实现2024-2026年净利润依次为072亿、080亿、094亿，当前PE为118/107/91倍，隐含股息率5%，上调评级主要基于政策背景下行业成长空间的打开。

行业与政策驱动

• 行业进入成长期：国家政策推动供热计量从“面积制”向“用量制”转变，明确支持两部制热价改革；
• 水价调整政策催化：广州、湖北等地宣布水价上涨，节水产品需求提升；
• 山西省设备更新政策明确，推动新建或改造热力站节能控制系统安装。

公司概况与财务表现

• 2023年营收268亿（+122.3%），归母净利润6.205亿（+85.5%），净利率提升至23.1%；
• 2024Q1业绩短暂下滑，但毛利率已升至56.1%，归母净利润同比降幅显著；
• 2024-2026年盈利预测显示归母净利润依次为7.2/8.0/9.4亿元，符合增长预期。

业务亮点

• 供热领域：智能温控系统2023营收2.983亿元（增长2152%），毛利率51.98%；
  • 水表领域：超声波水表及流量计营收7.92亿元（增长112.9%），占30%，符合《全民节水行动计划》趋势。
• 高股息率：2024年拟每10股派7元，当前股价隐含股息率达5%。

主要风险

• 上市公司常见风险：应收账款集中、国家产业政策变动、竞争加剧。

财务与估值摘要

分析师及免责声明

诸海滨（分析师）所属开源证券研究团队，提示投资需关注政策变化与应收账款风险。报告评级为R4“中高风险”，适用专业投资者及风险承受能力C4、C5的个人投资者，仅供参考。