20181024-西南证券-亚太科技-002540.SZ-业绩平稳增长_产能释放助力新突破_4页_1015kb

报告摘要

亚太科技（002540）于2018年10月24日发布了2018年三季报，报告指出公司业绩保持平稳增长，受益于新能源汽车及轨道交通、航空航天等非汽车行业需求的上升，同时通过产能释放和闲置资金投资，进一步提升了盈利能力。尽管在建项目导致成本上升，但公司仍维持“增持”评级。

业绩增长：2018年前三季度公司实现营业收入26.2亿元，同比增长10.7%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长35.1%。第三季度净利润增长尤为显著，同比增长56.2%。
产能释放与项目进展：公司正在推进多个新项目，包括8万吨高性能铝挤压材项目、6.5万吨新能源铝材项目、4万吨轻量化环保型铝合金材项目以及新能源汽车零部件智能制造车间项目，预计在2020年陆续完工，未来有望显著提升产能，成为新的利润增长点。
毛利率下降：前三季度综合毛利率为20%，同比下降3.1%，主要由于新扩建项目仍处于运营初期，调试成本较高，导致营业成本同比增幅（11.6%）高于收入增幅（10.7%）。
产品结构优化：公司积极拓展非汽车行业领域，如航天航空、轨道交通、海水淡化等，丰富产品结构，降低对传统汽车行业的依赖，增强抗风险能力。
盈利预测与估值：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.38元、0.47元，对应PE分别为13倍、11倍和9倍，公司未来盈利能力和估值水平有望持续改善。

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	3407.49	3704.74	4351.63	5025.43
净利润（百万元）	303.63	391.15	488.09	590.81
每股收益（元）	0.24	0.31	0.38	0.47
PE	17.24	13.38	10.72	8.86
PB	1.12	1.05	0.97	0.89
EV/EBITDA	9.99	8.34	6.91	5.77

公司评级：增持（维持）
投资评级标准：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	20.53%	21.95%	22.90%	23.66%
三费率	10.18%	9.58%	9.61%	9.63%
净利率	8.91%	10.56%	11.22%	11.76%
ROE	6.52%	7.84%	9.04%	10.03%
ROA	6.06%	7.33%	8.42%	9.32%
ROIC	8.49%	8.36%	9.80%	10.81%