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锌市场周报总结（2022.1.11）

核心内容

2022年1月11日的锌周报指出，当前锌市场面临原料供应紧张、冶炼厂利润下滑以及需求端逐步疲软的多重压力，整体走势呈现震荡格局。市场参与者普遍关注春节假期前后的库存变化、加工费波动、沪伦比值修复情况以及环保和疫情对供需的影响。

主要观点

供应端：原料紧张与环保限产持续影响

• 国内冶炼厂复产受阻：12月国内精炼锌产量为51.33万吨，较上月预测值减少1.2万吨，主要受原料紧张和环保问题影响，其中云南、甘肃、陕西等地尤为明显。
• 原料问题未缓解：进入1月，湖南地区原料紧张可能进一步加剧，同时广西环保问题仍会压制产量。
• 进口矿加工费难回升：进口锌精矿加工费上调5美元/干吨至85美元/干吨，但国内加工费下调，显示冶炼厂对原料的争夺加剧。
• 冶炼厂利润低位运行：由于原料紧张和副产品（如硫酸）价格下跌，冶炼厂利润持续处于低位，产量难以提升。

需求端：节前备库为主，短期需求疲软

• 下游企业以生产成品库存为主：市场普遍预期节后需求回暖，但当前需求端逐步停歇，下游企业仍以节前备库为主。
• 镀锌板块利润走弱：镀锌管企业利润迅速收缩至盈亏线，开工率未能恢复至前期水平，环保限产继续压制生产。
• 压铸锌合金企业备库：部分企业因春节假期临近而提升开工率，以生产成品库存维持销售流转。
• 氧化锌企业开工率走弱：由于轮胎企业成品库存增加，氧化锌企业开工率环比下降，短期内需求疲软。

价格与库存动态

• 锌价冲高企稳：上周沪锌主力合约收于24500元/吨，周涨幅1.09%；伦锌收于3536.5美元/吨，周跌幅0.03%。
• 库存变化：LME锌库存下降0.57万吨至19.39万吨，国内社会库存增加0.54万吨至12.55万吨，保税区库存小幅上升至1.51万吨。
• 沪伦比值持续筑底：国内锌价上涨带动比值修复，但因欧洲电价仍存不确定性，比值修复空间有限。

市场操作建议

• 短期观望为主：由于供应端恢复缓慢，需求端无明显亮点，建议市场参与者观望，等待进一步机会。
• 价格区间震荡：在低库存支撑下，预计锌价短期内维持区间震荡运行。

关键信息

加工费变化

• 国内锌精矿加工费：下调100元/金属吨至3750元/金属吨，其中广西下调50元/金属吨至4000元/金属吨，云南下调100元/金属吨至3500元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费：上调5美元/干吨至85美元/干吨，显示进口矿加工费仍处低位。

库存情况

• LME库存：下降0.57万吨至19.39万吨。
• 国内社会库存：增加0.54万吨至12.55万吨。
• 保税区库存：增加0.06万吨至1.51万吨。

沪伦比值

• 沪伦比值因国内锌价上涨有所修复，但欧洲电价仍存不确定性，比值修复空间有限。

环保与疫情因素

• 华北环保限产：继续影响下游生产，导致开工率未能恢复。
• 疫情扰动：仍对市场情绪和物流产生影响，尤其是对进口矿和国内原料供应造成压力。

其他关注点

• 欧洲电价：作为影响伦锌价格的重要因素，仍需持续关注。
• 春节前后需求预期：市场普遍看好节后需求，但短期内库存增幅有限。

结论

整体来看，锌市场短期内受供应紧张和需求疲软双重影响，价格维持震荡运行。原料问题和环保限产仍是压制供应的主要因素，而需求端虽有节后预期，但当前库存增幅有限。建议市场参与者保持谨慎，等待供需格局进一步明朗化。