20210302-天风期货-锌周报_锌精矿TC未能止跌_原料紧张格局持续_23页_2mb

锌市场周报总结（2021.3.2）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月2日锌市场的主要动态，涵盖价格走势、库存变化、加工费（TC）调整、下游需求、冶炼厂利润与减产情况、以及进口与出口影响等方面。整体来看，锌价在周内冲高回落，市场呈现弱平衡状态，原料紧张格局持续，短期内仍需关注矿端供应恢复与冶炼厂减产情况。

主要观点

1. 锌价走势

• 沪锌2103合约：周内高位回落，主力合约开于21660元/吨，高点22225元/吨，低点21190元/吨，收于21490元/吨，周跌幅0.09%。
• 伦锌：周跌幅达2.86%，表现弱于国内市场。
• 沪伦比值：小幅上修，但窗口开启压力较大，进口锌流入可能抑制国内价格。

2. 现货市场表现

• 上海地区：对2103合约升水30-40元/吨，现货成交清淡，下游观望情绪浓厚。
• 宁波市场：对2103合约升水35-70元/吨，下游陆续复工，但锌价高位压制成交。
• 广东市场：现货转为全面贴水，对2104合约贴水40-升水40元/吨，下游以消耗年前库存为主。
• 天津地区：对2103合约贴水20-40元/吨，下游采买意愿回落，等待价格下跌时机补库。

3. 加工费（TC）变动

• 国内平均锌精矿TC：下调100元/金属吨至3850元/金属吨，显示原料供应偏紧。
• 进口矿TC：保持在70美元/金属吨，对国内原料紧缺格局未形成缓解。

4. 库存变化

• LME锌库存：下降6750吨至26.98万吨。
• 国内社会库存：累增3.76万吨至26.21万吨。
• 保税区库存：增加600吨至5.11万吨。

关键信息

1. 原料供应

• 国内矿山恢复受限：北方矿山复工速度较慢，部分计划三月底复工，导致原料供应偏紧。
• 进口矿流通有限：进口矿TC偏低，国内冶炼厂不愿接受，市场流通仍不畅。
• 冶炼厂减产意愿不强：尽管TC下调，但冶炼厂利润仍处于低位但不亏损，减产动力不足。

2. 下游需求

• 镀锌板块：大型企业基本满负荷复工，中小型厂将在元宵节后陆续复工，但采买意愿低。
• 压铸锌合金：复工时间集中在元宵节后，节后锌价高企导致终端订单减少，企业以去库存为主。
• 氧化锌：轮胎企业开工反弹带动华南订单增加，部分大型企业春节期间小幅减产，但整体复工情况环比改善。

3. 操作建议

• 跨期正套策略：短期若减产规模扩大，可考虑买近抛远（沪锌2104-2106）。
• 盈亏比与胜率：盈亏比3:1，胜率60%，推荐持有周期为1个月。

风险与关注点

1. 原料端

• TC变动：继续关注锌精矿加工费变化，若TC进一步下调，可能加剧原料紧张。
• 矿山恢复：北方矿山复工进度、进口矿供应恢复情况将影响原料供应格局。

2. 下游需求

• 消费不及预期：若消费端回暖不及预期，将对锌价形成压制。
• 库存去化速度：下游企业库存消耗速度将决定市场对锌价的接受程度。

3. 其他因素

• 沪伦比值波动：若窗口开启，进口锌流入压力将增加。
• 冶炼厂检修与复产：关注大型冶炼厂的检修与复产情况，可能影响供应端。

附：主要数据图表

• 锌三要素强弱评估：库存-2；利润2；基差1。
• LME锌库存：分地区库存下降6750吨至26.98万吨。
• 国内精炼锌平衡表：显示供需关系及同比变化。
• 锌精矿TC走势：国内TC持续下调，进口TC保持稳定。
• 沪粤津锌锭现货升贴水：反映区域价格差异与市场情绪。
• 镀锌开工率与原料库存：显示下游复工进度与原料消耗情况。
• 压铸锌合金开工率与原料库存：显示中小企业复工滞后与原料库存消耗。
• 氧化锌开工率与原料库存：反映不同地区复工节奏与订单变化。
• 终端数据：房地产、汽车、家电等下游行业数据，显示消费端表现。

结论

当前锌市场呈现原料紧张、下游观望、库存增加的态势。短期内，若冶炼厂减产进一步扩大，可考虑进行跨期正套操作。但需持续关注矿山复工、进口矿供应及下游消费复苏情况，以判断市场基本面是否有所改善。