20250913-华源证券-长电科技-600584.SH-先进封装技术能力持续提升_汽车电子产能建设有序推进_3页_273kb

长电科技（600584.SH）投资评级：增持（维持）

投资要点

• 业绩表现： 2025年上半年实现营业收入186.05亿元，同比增长20.14%；归母净利润4.71亿元，同比下降23.98%，主要受原材料波动和财务费用上升影响。第二季度毛利率环比提升至14.31%，盈利能力修复明显。
• 行业复苏： 2025H1全球半导体销售额同比增长18.9%，终端市场回暖推动公司营收增长，下半年有望通过优化产能利用率、产品结构进一步对冲成本压力。
• 技术布局： 加大研发力度，在玻璃基板、CPO光电共封装、FCBGA等关键技术取得突破，聚焦汽车电子、高性能计算、5G等高附加值领域。2025H1汽车电子同比增长34.2%，工业和医疗领域分别增长38.6%。
• 产能建设： 上海临港车规芯片封装工厂主体建设完成，江阴汽车中试线推进客户产品验证，为汽车智能化提供技术支撑。
• 盈利预测： 2025-2027年归母净利润预计为16.42亿/23.16亿/30.34亿元，同比增长2.01%/41.04%/31.03%，当前股价PE分别为41.47/29.40/22.44倍，维持“增持”评级。

核心数据

• 营收预测： 2025E净利润增速11.57%，2026/2027年实现41.04%/31.03%高速增长。
• 估值水平： 从41.47倍PE逐步降至22.44倍，目标价约32元，对应30倍PE区间具备潜在上行空间。