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长电科技（600584.SH） 业绩稳健增长，看好先进封装+汽车电子领域布局

核心内容概述

长电科技在2024年实现了稳健增长，收入达359.62亿元，同比增长21.24%；归母净利润为16.10亿元，同比增长9.44%。尽管毛利率略有下降0.6个百分点至13.1%，但公司在运算、通讯和汽车电子等下游领域表现突出，推动整体业绩提升。公司对2025-2027年的收入和利润进行了上修和预测，预计收入分别为402亿元、455亿元和520亿元，归母净利润分别为25亿元、34亿元和45亿元，对应PE分别为24倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：收入增长21.24%，归母净利润增长9.44%，毛利率下降至13.1%。
• 季度表现：Q4收入同比增长15.72%，归母净利润同比增长16.66%，毛利率提升1.1个百分点至13.3%。
• 下游增长：通讯（44.8%）、消费（24.1%）、运算（16.2%）、汽车（7.9%）等均实现增长，其中运算和通讯增速尤为显著。

市场前景与投资评级

• 公司对2025-2027年的收入和利润预测进行上修，认为其在先进封装和汽车电子领域的布局将带来长期增长。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，估值合理。

关键信息

研发投入与技术布局

• 研发投入：2024年投入17.18亿元，同比增长19.33%，重点投入高性能计算先进封装、下一代系统级封装（SiP）和高可靠汽车电子等领域。
• 技术成果：推出XDFOI®芯粒高密度多维异构集成系列工艺并实现量产，同时在高端3D封装、超大尺寸器件、光电合封应用及垂直供电等方向持续投入。
• 汽车电子：成功开发高性能、高可靠性的功率模块产品，通过欧洲知名汽车零部件供应商认证，覆盖智能座舱、智能网联、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域。

财务预测与估值指标

财务摘要与现金流

• 资产负债表：2024年总资产达540.6亿元，流动负债增加至152.88亿元，非流动负债增加至9229亿元，资产负债率上升至45.4%。
• 现金流量：2024年经营活动现金流为58.34亿元，投资活动现金流为-62.62亿元，筹资活动现金流为24.14亿元，现金净增加额为20.17亿元。
• 财务费用：2024年财务费用为143万元，预计未来三年财务费用将有所下降，2025年为-58万元，2026年为-99万元，2027年为-169万元。

风险提示

• 国内AI产业链发展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 技术研发不及预期。

分析师承诺

• 分析师保证报告内容真实反映个人观点，不与报酬直接或间接相关。

投资评级说明

• “买入”评级：预计相对强于市场表现20%以上；
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

法律声明

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