20220128-国金证券-神州细胞-688520.SH-首个国产重组八因子_首年销售过亿后劲可期_4页_635kb

神州细胞 (688520.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

神州细胞是一家专注于生物医药研发的公司，其自主研发的首个产品注射用重组人凝血因子VIII（商品名：安佳因®）于2021年7月获批上市，标志着公司在重组蛋白药物领域取得重要突破。该产品在上市后迅速实现销售，仅在12月底即累计销售1.2~1.4亿元，显示出良好的市场潜力。

主要观点

产品商业化进展迅速

• 安佳因®为国产首个重组八因子产品，上市后表现优于预期，8月30日获得国家医保代码，具备较高的市场接受度。
• 产品具备质量、稳定性、产能和成本优势，为公司核心竞争力之一。
• 儿童适应症拓展申请已于2022年1月获受理，未来有望进一步扩大市场份额。

研发与融资推进

• 公司获批科创板首家定增，为后续研发及国际化布局提供资金支持。
• 22亿元新药研发募投计划已启动，助力公司多个重磅产品的临床推进与商业化。

盈利预测与投资建议

• 根据2021年报业绩预告，公司2021/2022/2023年营收分别上调至1.3/7.9/20.1亿元，归母净利润分别上调至-8.8/-6.1/-0.66亿元。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：53.02元
• 总股本：4.35亿股
• 已上市流通A股：0.71亿股
• 总市值：230.81亿元
• 年内股价最高最低：70.53/39.37元

财务预测摘要

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

风险提示

• 研发进展及商业化进程不达预期
• 定增发行失败
• 限售股解禁对股价可能产生影响

市场相关报告评级分析

最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：历史推荐与目标价

特别声明

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