20220706-国金证券-神州细胞-688520.SH-实控人增持彰显信心_重磅产品后劲可期_4页_1mb

神州细胞 (688520.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

神州细胞（688520.SH）是一家专注于医药健康领域的创新型企业，近年来在多个关键产品上取得进展，包括重组八因子、CD20抗体、HPV疫苗及新冠疫苗。公司实控人谢良志博士及控股股东拉萨爱力克投资咨询有限公司于2022年7月6日宣布增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心。当前市场价格为56.69元，总股本为4.35亿股，总市值为246.79亿元。

主要观点

1. 实控人增持：公司实控人及控股股东计划在12个月内增持不低于5000万元的股份，截至公告日已增持2999.56万元，占总股本的0.13%。谢良志博士及其一致行动人合计持有公司总股本的70.08%，显示其对公司价值的坚定信心。

2. 重磅产品后劲可期：

   • 重组八因子：公司自主研发的重组人凝血因子VIII产品“安佳因”在2021年销售1.3亿元，2022年Q1销售1.558亿元，未来销售放量可期。其核心优势在于质量稳定性、产能和成本控制。
   • CD20抗体：SCT400（CD20抗体）已通过国家药监局现场核查，即将获批。该产品同类原研产品罗氏美罗华2021年全球销售额达177亿元人民币。
   • HPV疫苗：公司正在推进14价HPV疫苗的国内临床试验，覆盖WHO公布的全部12个高危致癌HPV病毒型及2个主要导致尖锐湿疣的病毒型，上市后有望成为我国适龄女性接种覆盖率最高的HPV疫苗。
   • 新冠疫苗：自主研发的重组新冠病毒Alpha+Beta变异株S三聚体蛋白疫苗（SCTV01C）在阿联酋的临床I/II期研究中取得积极结果，进一步开发出4价重组蛋白疫苗SCTV01E，涵盖德尔塔和奥密克戎变异株。

关键信息

财务预测与盈利预测

• 营业收入：预计2022年为7.68亿元，2023年为15.23亿元，2024年为28.32亿元。
• 归母净利润：预计2022年为-6.10亿元，2023年为-0.67亿元，2024年为5.00亿元。
• ROE（归属母公司）：预计2024年为30.47%。
• P/E：预计2024年为44.78。
• P/B：预计2024年为15.04。

投资建议与评级

• 国金证券维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场相关报告中，“买入”评级占比高，评分显示市场整体倾向积极。

风险提示

• 研发进展及商业化进程不达预期。
• 定增发行失败。
• 限售股解禁。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

历史推荐与目标定价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。