20211124-国金证券-神州细胞-688520.SH-获批科创板首家定增_研发国际化再添助力_4页_1mb

神州细胞 (688520.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

神州细胞是一家专注于生物医药研发的公司，其核心产品包括重组人凝血因子VIII（安佳因®）及其他多个创新药物项目。公司近期获得科创板首家定增批复，拟募集不超过22.4亿元用于新药研发，尤其是重组八因子的海外临床试验和商业化进程。公司目前维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利润将实现显著增长。

主要观点

• 市场表现：神州细胞当前股价为61.80元，年内最高价为70.53元，最低价为39.37元。公司总股本为4.35亿股，总市值约为269.04亿元。
• 定增计划：公司获准发行A股股票，融资总额不超过22.4亿元，主要用于补充新药研发费用，推动多项产品的商业化和国际化。
• 产品优势：安佳因®为国产独家产品，具有质量稳定性、产能和成本优势，是公司自主研发的第三代重组人凝血因子VIII产品，不含白蛋白成分，工艺先进。
• 商业化进展：安佳因®自2021年7月上市后，仅一个月即实现销售过千万，且已获得国家医保代码，正加快在公立医院系统的推广。
• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年营收分别为8.6亿元、68.4亿元、19.34亿元，归母净利润分别为-9.34亿元、-7.23亿元、-0.76亿元。公司未来盈利潜力较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

公司基本面

定增用途

• 22.4亿元用于补充新药研发费用，其中约4.5亿元用于病毒疫苗等临床前研究，约20.5亿元用于以下项目：
  • SCT800（重组八因子，商品名：安佳因®）
  • SCT-I10A（PD-1单抗）
  • SCT1000（14价HPV疫苗Ⅲ期临床）
  • SCT510A（VEGF单抗）
  • SCTA01（新冠中和抗体国际Ⅱ/Ⅲ期临床）

财务状况

盈利能力指标

风险提示

• 研发进展及商业化进程不达预期
• 定增发行失败
• 限售股解禁

投资建议与市场评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。
• 市场评级比率分析：
  • 一周内：1（买入）
  • 一月内：1（买入）
  • 二月内：1（买入）
  • 三月内：3（买入）
  • 六月内：3（买入）

历史推荐与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌5%以上

附录：关键财务指标

每股指标

增长率

资产管理能力

偿债能力