2022年全国各地区经济财政债务人口大盘点-兴业证券-2023.7.8-130页_7mb

2022年全国各地区经济财政债务人口大盘点总结

核心内容概述

本报告从经济、财政、债务和人口四个维度对全国地级市和区县的综合表现进行了盘点分析。旨在为投资者提供关于地方政府偿债能力和城投债投资的参考依据。报告指出，尽管经济和财政收入在2022年有所承压，但地方政府债务规模仍持续扩张，债务压力进一步加剧。投资者应关注经济财力强、债务压力可控、再融资能力强或有边际改善的地区，适度挖掘票息收益。

主要观点与关键信息

一、经济维度

• 地级市：

  • 2022年GDP中位数为1644.35亿元，57.1%的地级市GDP低于2000亿元；
  • GDP增速中位数为3.50%，近六成地市增速高于3%；
  • 经济实力较强地区包括江苏、浙江、广东、福建等沿海地区，而青海、西藏等地区及天津、重庆的区县经济实力较弱。

• 区县：

  • 2022年GDP中位数为483.66亿元，多分布在100-500亿元区间；
  • GDP增速中位数为4.10%，66.9%的区县增速高于3%；
  • 经济实力较强的区县集中在江苏、广东、福建、浙江等沿海地区，东三省和云贵地区区县经济实力相对较弱。

二、财政维度

• 地级市：

  • 2022年一般公共预算收入中位数为104.03亿元，近五成地市收入下降；
  • 财政自给率中位数为38.66%，近7成地市较2021年有所下降；
  • 财政自给率较高的地市包括上海、山东、江苏、浙江，而西藏、青海、黑龙江、宁夏等地区财政自给率较低。

• 区县：

  • 2022年一般公共预算收入中位数为27.51亿元，45.3%的区县收入下降；
  • 财政自给率中位数为50.09%，多数区县财政自给率下降，但有部分区县有所上升；
  • 财政自给率较高的区县集中在山东、河南、江苏、河北，而吉林、西藏、黑龙江、贵州等地区县财政自给率偏弱。

三、债务维度

• 地级市：

  • 显性债务余额中位数为494.92亿元，隐性债务余额中位数为432.13亿元，综合债务余额中位数为1075.82亿元；
  • 显性债务压力中位数为275.28%，隐性债务压力中位数为221.50%，综合债务压力中位数为503.68%；
  • 多数地市债务压力加剧，尤其是吉林、天津、甘肃等地；而海南、上海等地债务压力有所缓解。

• 区县：

  • 显性债务余额中位数为89.81亿元，隐性债务余额中位数为94.06亿元，综合债务余额中位数为208.15亿元；
  • 显性债务压力中位数为175.16%，隐性债务压力中位数为210.45%，综合债务压力中位数为413.30%；
  • 多数区县债务压力加剧，云南、广东、湖南等地尤为明显；黑龙江、陕西、福建等地债务压力有所缓解。

四、人口维度

• 地级市：

  • 2021年常住人口中位数为250.47万人，200万人以下地市占比约四成；
  • 人口较多的地区包括广东、江苏、河北、山东等，而西藏、青海等地及天津、重庆的区县人口较少。

• 区县：

  • 2021年常住人口中位数为64.33万人；
  • 人口较多的区县分布在广东、浙江、江西、江苏等地区，而青海、广西、内蒙古等地区县人口较少。

投资策略建议

• 守住底线思维：警惕弱资质和尾部城投平台的信用风险，关注债务压力较大的地区。
• 适度挖掘票息收益：聚焦经济实力强、财政自给率高、债务压力可控的地区。
• 关注主平台债：优先考虑具有较强公益属性和再融资能力的主平台债。
• 短久期下沉策略：在控制久期的前提下，适当考虑短久期城投债的超额收益机会。

风险提示

1. 隐性债务化解政策变化：若政策出现变动，可能对城投债投资产生负面影响；
2. 信用债违约超预期：若信用债违约风险上升，将对城投债市场形成冲击；
3. 数据统计偏差：报告中数据可能存在统计误差，需谨慎参考。

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结论

总体来看，2022年全国地级市和区县的经济和财政收入承压，债务压力加剧，但沿海地区经济和财政表现相对较好，债务压力相对可控。投资者应关注经济实力强、财政自给率高、债务压力可控的地区，适度挖掘票息收益，同时注意隐性债务化解政策变化和信用风险，以稳健投资为主。