区域经济盘点系列之四：山东70个区县2020年经济财政债务大盘点-20210331-广发证券-14页_905kb
报告摘要
山东70个区县2020年经济财政债务大盘点总结
核心内容概述
本报告对山东省70个区县2020年的经济、财政收入及债务情况进行分析，重点展示了各地级市及区县的表现差异，并对城投债估值进行了对比。报告指出，部分地级市和区县在经济和财政方面有所改善，而另一些则面临财政收入恶化和债务负担加重的问题。
主要观点
地级市表现
- 临沂：是山东唯一GDP增速上升的地级市（上升0.9个百分点），一般公共预算收入增速也有所上升。
- 东营：GDP增速下降幅度较小（0.4个百分点），一般公共预算收入增速上升1.5个百分点。
- 烟台、威海：财政收入有所改善，一般公共预算收入增速均由负转正，其中威海的财政收入改善幅度最大（上升13.2个百分点）。
- 青岛、淄博：表现相对较差，其中青岛的城投债务率高达550%，为全省最高，且上升幅度最大；淄博的一般公共预算收入增速恶化至-12.8%。
区县表现
- 聊城东昌府区、济南莱芜区、临沂费县、济南章丘区：财政收入表现较好，一般公共预算收入增速均在9%以上。
- 烟台福山区、威海乳山市、威海荣成市：财政收入好转，一般公共预算收入增速由负转正，上升幅度超过15个百分点。
- 潍坊寒亭区、青岛即墨区、李沧区、黄岛区、威海文登区：债务负担较重，城投债务率上升幅度超过110个百分点，其中寒亭区和文登区的城投债务率超过800%，居全省前列。
城投债估值情况
- 公募债：济南市和青岛市的平均估值较低，分别为3.5%和3.9%；聊城市和菏泽市的平均估值较高，分别为7.2%和7.0%。
- 私募债：青岛市、济南市、滨州市和烟台市的平均估值较低，均在4.6%以下；聊城市、菏泽市和枣庄市的平均估值较高，分别为7.0%、6.8%和6.4%。
关键信息
地级市财政与债务情况
| 地级市 | 2020年GDP（亿元） | GDP增速（%） | 一般公共预算收入（亿元） | 一般公共预算收入增速（%） | 城投债务率（%） | 全口径债务率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 青岛市 | 12400.6 | 3.7% | 1253.8 | 1.0% | 550% | 715% |
| 济南市 | 10140.9 | 4.9% | 906.1 | 3.6% | 297% | 483% |
| 烟台市 | 7816.4 | 3.6% | 610.1 | 2.5% | 34% | 243% |
| 潍坊市 | 5872.2 | 3.6% | 573.9 | 0.5% | 374% | 624% |
| 济宁市 | 4494.3 | 3.6% | 411.8 | 1.7% | 327% | 593% |
| 临沂市 | 4805.3 | 3.9% | 349.8 | 6.0% | 175% | 495% |
| 淄博市 | 3673.5 | 2.5% | 321.5 | -12.8% | 203% | 444% |
| 滨州市 | 2508.1 | 3.7% | 252.8 | 4.0% | 88% | 387% |
| 威海市 | 3017.8 | 3.0% | 252.4 | 1.0% | 430% | 721% |
| 东营市 | 2981.2 | 3.8% | 249.3 | 1.7% | 73% | 267% |
| 菏泽市 | 3483.1 | 3.9% | 237.9 | 7.2% | 81% | 446% |
区县财政与债务情况
| 地级市 | 区县 | 一般公共预算收入（亿元） | 一般公共预算收入增速（%） | 城投债务率（%） | 全口径债务率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 青岛市 | 黄岛区 | 257.0 | -4.1% | 464% | 566% |
| 青岛市 | 崂山区 | 161.8 | 3.0% | 303% | 381% |
| 青岛市 | 即墨区 | 112.0 | 0.1% | 663% | 768% |
| 青岛市 | 李沧区 | 100.5 | -5.4% | 485% | 578% |
| 青岛市 | 市北区 | 93.0 | -3.5% | 303% | 381% |
| 青岛市 | 市南区 | 87.1 | -0.1% | 103% | 146% |
| 烟台市 | 龙口市 | 102.1 | 1.1% | 75% | 181% |
| 烟台市 | 芝罘区 | 71.0 | 4.2% | 90% | 170% |
| 烟台市 | 福山区 | 28.8 | 6.5% | 25% | 303% |
| 济南市 | 历城区 | 111.3 | 2.8% | 3.7% | 102% |
| 济南市 | 章丘区 | 70.1 | 9.1% | 42% | 199% |
| 济南市 | 莱芜区 | 44.0 | 9.3% | 130% | 348% |
| 威海市 | 乳山市 | 27.9 | 0.0% | 437% | 786% |
| 威海市 | 荣成市 | 63.7 | 0.2% | 221% | 424% |
| 威海市 | 文登区 | 44.2 | -2.0% | 848% | - |
| 威海市 | 环翠区 | 41.7 | -1.0% | 309% | 460% |
| 潍坊市 | � � � 寿光市 | 93.8 | -0.7% | 282% | 450% |
| 潍坊市 | 高密市 | 50.5 | 1.0% | 502% | 638% |
| 潍坊市 | 奎文区 | 24.4 | 1.2% | 318% | 440% |
| 潍坊市 | 寒亭区 | 22.2 | 2.1% | 964% | 1231% |
| 临沂市 | 费县 | 25.6 | 9.2% | 95% | 244% |
| 临沂市 | 罗庄区 | 22.4 | -11.0% | 111% | 320% |
| 东营市 | 广饶县 | 45.0 | 3.4% | 69% | 225% |
| 滨州市 | 滨城区 | 36.0 | 3.1% | 118% | 258% |
| 日照市 | 东港区 | 43.6 | 2.0% | 118% | 295% |
| 泰安市 | 新泰市 | 40.9 | 0.5% | 221% | 311% |
| 泰安市 | 肥城市 | 40.9 | 1.1% | 30% | 311% |
城投债估值情况
| 地级市 | 公募债平均估值（%） | 私募债平均估值（%） |
|---|---|---|
| 青岛市 | 3.9% | 4.5% |
| 济南市 | 3.5% | 4.2% |
| 滨州市 | 4.8% | 4.8% |
| 烟台市 | 6.0% | 6.0% |
| 聊城市 | 7.2% | 7.0% |
| 菏泽市 | 7.0% | 6.8% |
| 枣庄市 | 4.8% | 6.4% |
风险提示
- 经济财政好转不及预期：部分区县和地级市的财政收入和经济表现可能未能达到预期，存在一定的不确定性。
- 债务负担加重：部分区县如寒亭区、文登区等城投债务率大幅上升，债务风险较高。
- 估值波动：虽然部分地级市和区县的估值较低，但债务情况可能对估值产生影响，需持续关注。
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