区域经济盘点系列之六：河南30个区县2020年经济财政债务大盘点-20210415-广发证券-11页_801kb

河南30个区县2020年经济财政债务大盘点总结

核心内容概述

本报告对河南省30个区县2020年的经济、财政及债务情况进行了系统性分析，重点围绕地级市和区县两个层面展开，评估其经济表现、财政收入结构、债务负担及城投债估值情况。

主要观点

地级市层面

• 郑州：作为河南省省会，2020年GDP和一般公共预算收入均领先全省，分别为1.2万亿和1259亿。财政自给率超过70%，较2019年上升9.2个百分点，经济财政状况整体稳健。
• 安阳：是河南省唯一实现GDP增速与一般公共预算收入增速双增长的地级市，一般公共预算收入增速为6.6%，位居全省第一。债务负担较轻，发债城投有息债务/一般公共预算收入仅为67%，且债务总额/一般公共预算收入排全省倒数第二。

区县层面

• 洛阳老城区 和 漯河临颍县：经济财政表现较好，2020年一般公共预算收入增速分别为11%和8%，位居河南省发债区县前列。其中，临颍县税收占比超过75%，财政结构较优。
• 郑州新密市、安阳林州市 和 洛阳栾川县：债务情况有所改善，发债城投有息债务/一般公共预算收入下降幅度均在15个百分点以上。林州市财政自给率排名靠前，且一般公共预算收入增速为10.1%，位居发债区县第四。

关键信息

城投债估值情况

• 公募债：
  • 漯河、南阳公募债平均估值较低，分别为3.6%和3.8%。
  • 平顶山、驻马店、许昌公募债平均估值较高，分别为6.3%、6.0%和6.0%。
  • 区县级层面，济源市、郑州中牟县公募债平均估值较低，分别为4.8%和5.4%。
• 私募债：
  • 商丘、郑州私募债平均估值较低，分别为4.2%和4.3%。
  • 开封、平顶山私募债平均估值较高，分别为6.5%和5.7%。
  • 区县级层面，郑州新郑市、新密市私募债平均估值较低，分别为4.6%和5.4%。
  • 洛阳新安县、平顶山汝州市私募债平均估值较高，均为8.0%。

风险提示

• 经济财政好转不及预期：若经济财政增长不如预期，可能对债务负担及城投债估值产生负面影响。

数据来源

• 企业预警通
• 河南省各地级市统计局、财政局官网
• 广发证券发展研究中心

表格索引

• 表1：河南省各地级市财政情况
• 表2：河南省各地级市债务情况
• 表3：河南省发债区县经济财政情况
• 表4：河南省发债区县债务情况
• 表5：河南省各地级市公募城投债余额及平均估值
• 表6：河南省各地级市私募城投债余额及平均估值
• 表7：河南省发债区县公募城投债余额及平均估值
• 表8：河南省发债区县私募城投债余额及平均估值

分析师信息

• 刘郁：首席分析师，复旦大学经济学博士
• 姜丹：资深分析师，上海财经大学金融硕士
• 肖金川、田乐蒙、范卓宇、王宇豪、黄晓曦、黄佳苗、郑日诚：均为广发证券发展研究中心分析师，具备不同学历背景和专业经验。

联系方式

• 广发证券总部位于广州、深圳、北京、上海、香港等地，具体地址如下：
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区南泉北路429号泰康保险大厦37楼
  • 香港：未提供具体地址

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。