20230109-浙商证券-锂电设备行业专题报告_否极泰来；全年订单有望超预期_安全边际高_10页_996kb

锂电设备行业专题报告总结

核心观点

• 否极泰来：锂电设备行业在2022年经历业绩高增长与估值收缩，2023年有望迎来订单与收入的超预期增长，当前板块安全边际较高。
• 2023年展望：预计锂电设备板块2023年和2024年业绩同比增速分别为56%和28%，对应PE分别为15倍和12倍。
• 投资主线：建议聚焦龙头、新技术、新领域及设备出海四大方向。

行业增长驱动力

1. 新能源车销量持续增长：2022年国内新能源乘用车渗透率升至36%，销量同比增长74%；预计2023-2025年销量复合增速分别为30%、30%、54%。
2. 锂电池扩产加速：2023-2025年全球动力电池装机复合增速38%，新增储能需求复合增速71%。
3. 锂电设备市场前景广阔：预计2025年全球储能+动力锂电设备市场将超3000亿元，2023-2025年复合增速为17%。
4. 技术迭代推动需求：固态电池、复合集流体、大圆柱电池、叠片机等新技术将带来设备更新需求。
5. 海外市场扩张：欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为26%和13%，销量增速分别为41%和90%，锂电设备招标有望超预期。

投资建议

1. 首选龙头：先导智能

• 全球锂电设备龙头，深度绑定宁德时代。
• 核心电芯生产设备市场份额超50%，具备较强研发能力与盈利能力。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为27.1亿、39.3亿、51.0亿元，对应PE分别为25、17、13倍。
• 维持“买入”评级。

2. 新技术：关注复合集流体、4680大圆柱电池、叠片机、换电设备

• 技术迭代加快，锂电竞争从量向质转变。
• 推荐斯莱克、东威科技、骄成超声、联赢激光等公司，看好博众精工、瀚川智能。

3. 新领域：拓展至光伏、半导体、储能等

• 通过自主研发和资本运作进入新领域。
• 推荐海目星、利元亨、先惠技术等公司。

4. 设备出海：海外订单增长潜力大

• 欧美新能源车产业加速，中国锂电设备具备全球竞争力。
• 推荐杭可科技，其在LG、SK等海外客户中占据重要份额。

估值分析

• 2022年锂电设备板块平均PE为24倍，2023年降至15倍，2024年进一步降至12倍。
• 2023-2024年业绩复合增速预计为41%，当前估值处于低位，安全边际较高。

关键数据概览

风险提示

1. 锂电设备招标不及预期，可能影响2024年收入确认。
2. 海外新能源汽车销量不及预期，可能抑制锂电设备需求。
3. 市场竞争加剧，可能压缩企业盈利能力。

行业评级

• 看好（维持）：行业指数预计在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

总结

锂电设备行业在2022年经历业绩高增长与估值收缩，2023年有望迎来订单与收入的超预期增长。国内新能源车渗透率持续提升，设备更新需求占比逐年增加；海外市场扩张加速，尤其在欧洲和美国，锂电设备招标前景广阔。行业增长主要由新能源车、锂电池扩产、技术迭代和海外市场驱动。投资建议聚焦龙头、新技术、新领域和设备出海，重点关注先导智能、杭可科技、海目星、联赢激光和利元亨等企业。当前估值处于低位，安全边际较高，建议投资者关注长期成长机会。