20231026-东吴证券-兴瑞科技-002937.SZ-2023年三季报点评_业绩符合预期_看好汽车电装业务稳步增长_3页_441kb

兴瑞科技（002937）2023年三季报业绩点评：
◼ 业绩符合预期，单季度增长显著：前三季度实现营业收入1487亿元，同比增长175.1%，归母净利润19亿元，同比增长3224%，扣非净利润188亿元，同比增长2562%。2023Q3单季度营收同比增长181%，归母净利润同比增长1189%，扣非后归母净利润同比增长564%，季度毛利率环比提升297个百分点至28.22%。

◼ 业务亮点主要在新能源汽车电装和智能终端领域：
- 新能源汽车电装业务是增长核心：主要提供三电系统嵌塑件产品，通过与松下等大客户的深度合作，已绑定宝马、尼桑等知名客户，并成功进入日立、汇川等供应链，当前处于多款车型密集量产阶段。
- 智能终端业务海外产能逐步释放：产品用于智能机顶盒、网关、安防、电表等领域，海外产能释放带动订单增长，新增智能电表产品已量产。

◼ 盈利预测与投资建议：由于产线搬迁和新产品拓展部分影响交付，调整盈利预测，2023-2025年归母净利润下调至27/37/50亿元。当前PE分别为23/17/12倍，基于订单充足及产能持续扩张，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求变数、汇率波动、大宗商品价格波动等。