20210809-国信证券_香港_-港股市场周策略报告_美国撤QE预期升温_美科技股调整压力重_9页_831kb

港股市场周策略报告总结

核心内容概览

本周港股市场整体表现平稳，恒指维持在26000点附近，反弹乏力。市场情绪受到多方面因素影响，包括国内监管政策、国际货币政策调整及资金流向变化。科技股受监管担忧拖累，尽管部分企业季报业绩良好，但估值已反映盈利倒退风险，投资者仍持观望态度。同时，美国货币政策转向鹰派，美元走强，对港股市场构成压力，尤其是科技股。相反，本地银行股受惠于美元走强及货币政策收紧预期。

主要观点

• 科技股受监管影响：科技龙头如阿里巴巴(9988.HK)面临更高的有效税率，且监管风险持续存在，影响其盈利模式。传统成长型科技股的高估值已部分反映盈利倒退风险，互联网巨头的黄金时代可能已结束。
• 美国货币政策转向：美联储近期表现出收紧政策的倾向，若通胀和就业数据维持高位，9月利率会议可能公布收水时间表。美国十年期国债收益率持续上升，美元走强，对美科技股不利，也对港股科技股形成拖累。
• 港股资金流向变化：南下资金在8月首周有所回稳，但科技龙头如腾讯控股(700.HK)和美团(3690.HK)仍录得净流出。信息技术行业整体回暖，但深市与沪市投资者分歧明显。国产硬科技板块（如新能源汽车、芯片）成为资金换仓目标。
• 本地银行股受益：美元走强及货币政策收紧预期利好本地银行股，如汇丰控股(5.HK)、恒生银行(11.HK)等，预计其表现优于科技股。
• 行业评级与市场预期：科技股及受监管行业基本面存在不确定性，不宜盲目抄底。资金更倾向于配置国产硬科技板块。

关键信息

恒指及行业表现

• 恒指：8月首周维持在26000点水平，一周涨幅0.84%，月度跌幅6.74%，年初至今跌幅3.86%。
• 行业表现：
  • 涨幅行业：电力设备（12.9%）、香港券商（11.9%）、航运（11.1%）。
  • 跌幅行业：手游（-6.5%）、博彩娱乐（-6.1%）、物业管理（-4.8%）。
• 预测市盈率：恒指2021年预测市盈率为12.85X，5年平均为11.86X，目标价为23000点，较现水平下调约11.8%。

资金流向

• 南下资金：8月首周净流入17.23亿元，但腾讯和美团仍录得净流出。
• 活跃股份：
  • 净买入：吉利汽车(175.HK)、中芯国际(981.HK)、比亚迪股份(1211.HK)等。
  • 净卖出：美团(3690.HK)、腾讯控股(700.HK)、安踏体育(2020.HK)等。
• 南向资金：7月净流出635.02亿元，6月净流入50.37亿元，5月净流入435.45亿元。
• 北向资金：8月首周净买入100.89亿元，7月净买入107.62亿元，6月净买入153.85亿元。

外汇与大宗商品

• 美元指数：上涨0.68%，为92.8。
• 美元兑人民币：微升0.34%，为6.4831。
• 大宗商品：
  • 黄金现货：下跌2.82%，为1,763.03。
  • 油价：纽约期油下跌7.67%，布伦特期油下跌7.38%。

美国经济数据与政策预期

• 美国非农就业数据：7月增加94.3万人，高于预期，失业率降至5.4%。
• 通胀数据：6月CPI同比增速为5.4%，核心CPI为4.5%，显示通胀压力持续。
• 利率预期：若通胀和就业数据维持高位，9月可能开启加息周期，十年期美债收益率将逐步上升。

投资建议

• 科技股：受监管政策及盈利模式变化影响，估值已部分反映风险，不宜抄底。
• 银行股：受益于美元走强及货币政策收紧预期，可考虑配置。
• 硬科技板块：国产硬科技如新能源汽车、芯片等继续受到资金青睐。
• 行业评级：
  • 跑赢大市：信息技术行业。
  • 中性：部分传统行业如医疗保健、金融。
  • 跑输大市：受监管影响的行业如内房、物管、云计算等。

风险提示

• 监管政策不确定性高，可能对相关行业造成较大冲击。
• 美联储政策转向可能引发美元走强，对港股市场形成压力。
• 科技股估值已反映部分风险，需谨慎对待。

附录：数据来源

• 数据来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部
• 报告作者：程嘉伟
• 证监会中央编号：BGK939
• 联系方式：+852 2899 6747，gary.ching@guosen.com.hk