20210809-老虎证券-美港股市场研究报告_37页_2mb

本期核心观点总结

核心内容

本期主要分析了美股与港股市场的表现及趋势，并聚焦了InMode（INMD）这家微创医美器械公司的前景。整体来看，美股市场在季报高峰结束后进入震荡模式，而港股市场虽受互联网监管影响，但中期仍不悲观。InMode作为医美器械行业的领先企业，其业绩表现亮眼，市场前景广阔。

主要观点

美股市场

• 盈利增长显著：美股各指数在本季度盈利增速达到 $88%$，标普500指数涨幅接近 $5%$，显示市场整体表现强劲。
• 市场进入震荡模式：随着季报高峰结束，市场进入震荡状态，未来关注焦点将转向美联储QE减量及缩表节奏。
• 指数动能分化：纳斯达克100指数表现弱于整体市场，显示内部动能疲软，可能面临调整风险。
• 就业市场改善：7月非农数据改善，显示美国就业市场复苏，但市场对QE减量的预期仍需进一步观察。
• 十年期美债收益率波动：美债收益率的波动可能成为触发市场调整的催化剂，尤其关注其对科技股的影响。

港股市场

• 流动性与通胀压力：港股市场面临流动性风险与输入型通胀压力，但后者基本可控。
• 监管压力减弱：互联网监管对市场的影响逐步减弱，恒指在季度窗口保持上升通道。
• 技术性调整路径：恒指仍处于技术性调整路径中，但中期仍不悲观，因非互联网指标股受政策支持。

InMode(INMD)市场分析

市场前景

• 医美市场潜力巨大：全球医美市场规模持续增长，2019年达1459亿美元，预计2022年将达1782亿美元。
• 微创与无创需求上升：随着消费水平提升及人口老龄化，微创和无创医美产品市场将扩大。
• 男性消费者增长：社交媒体的发展带动男性进入医美市场，进一步拓展需求。
• 技术优势明显：InMode开发的微创与无创医美器械技术先进，如RFAL、深层皮下分数射频等，具有独特优势。

财务表现

• 收入增长迅猛：2021年第二季度营收为8730万美元，同比增长 $184%$，连续12个月营收增长 $81.9%$。
• 毛利率稳定：公司毛利率保持在 $85%$ 左右，EBITDA利润率从 $38.8%$ 上升至 $44.8%$。
• 盈利能力强劲：ROE和ROA均保持较高水平，2018-2020财年ROE分别为 $71.3%$、$55.8%$、$34.9%$，2021年上半年ROE为 $38.5%$。

估值分析

• 估值处于行业平均水平：当前EV/Sales为14.5倍，PS为15.6倍，EV/EBITDA为32.6倍，PE为38.6倍，处于行业平均水平附近。
• 未来预期良好：2021年全年收入预计在3.05-3.15亿美元，2022年净利润均值预计为1.46亿美元，对应市值为52.2亿美元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响线下医美需求。
• 行业竞争加剧：竞争对手可能推出同类产品。
• 渠道合作风险：与销售渠道的合作可能影响市场拓展。
• 消费者偏好变化：消费者对医美产品的偏好可能波动。

关键信息

美股与港股市场

• 美股趋势：标普500指数涨 $3% - 5%$，但纳斯达克100指数表现疲软，显示市场分化。
• 港股趋势：恒指涨 $0.8%$，市场仍处于消化监管压力阶段，但中期不悲观。
• 非农数据：7月非农数据改善，但市场更关注美联储的缩表节奏。

InMode业务与财务

• 业务结构：公司主要产品包括微创与无创医美器械，如BodyTite、Forma、Morpheus8等。
• 营收来源：微创产品占比最高，美国以外市场占比持续提升。
• 财务健康：公司几乎无负债，流动性指标优秀，资产质量高。

一周IPO观察

• 港股IPO：无新上市，但4家公司递交招股书，包括伊美尔医疗。
• 美股IPO：部分公司如WCG Clinical和Cadre Holdings推迟上市，可能与市场降温有关。
• 伊美尔医疗：成立于1999年，2021年Q2收入增长 $119.4%$，活跃客户增长显著。

一周基本面日程

• 中概股财报高峰期：包括蔚来、百度、爱奇艺、网易等公司。
• 美国CPI数据：市场聚焦7月CPI数据，可能影响美联储政策路径。
• IPO与SPAC动态：本周计划上市公司较少，但SPAC合并活动活跃。

总结

整体来看，美股市场在季报高峰后进入震荡，港股市场受监管和通胀影响，但中期仍具增长潜力。InMode作为微创医美器械龙头，其技术优势和财务表现亮眼，市场前景广阔，但需关注疫情、竞争及渠道等潜在风险。