20260329-国信期货-纸浆季报_低位震荡_等待需求企稳_8页_1mb

国信期货纸浆季报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月纸浆市场的走势及基本面变化，指出当前纸浆市场处于低位震荡状态，供需双方持续博弈，需等待需求端企稳以推动价格上涨。

主要观点

• 进口情况：2026年1-2月我国纸浆进口量及金额较去年同期分别下降5.4%和12.8%，平均单价为575.78美元/吨。国际浆厂有减产计划，预计进口量增长速度将放缓。
• 港口库存：截至2026年3月26日，国内主要港口纸浆库存合计235.12万吨，环比上升7.42%，仍处于历史高位，去库压力较大。
• 外盘报价：进口阔叶浆外盘价格自2025年8月起持续上涨，4月进一步提涨。针叶浆、阔叶浆外盘报价偏强，导致下游成本上升。
• 下游需求：4月是传统造纸淡季，下游纸厂以消化库存为主，价格承压。白卡纸纸厂公布提价函，但需求疲软，提价效果有限。生活用纸亦受淡季影响，价格偏弱。
• 成本支撑：外盘持续提涨，进口成本增加，为纸浆价格提供一定支撑。但下游采购意愿不强，进一步压制价格反弹空间。

关键信息

一、进口趋势

• 2026年1-2月，我国进口纸浆604.4万吨，金额3480.0百万美元，平均单价575.78美元/吨。
• 进口量及金额同比分别下降5.4%和12.8%。
• 北美进口量下滑，巴西、智利、芬兰、乌拉圭等国进口量上升，以补充供应。
• 巴西2月出口中国针叶浆0.90万吨，环比增长76.73%，同比增长24.82%；阔叶浆出口76.03万吨，环比增长6.75%，同比增长38.50%。
• 智利2月出口中国针叶浆8.39万吨，环比下降32.83%，同比下降18.78%；阔叶浆出口12.62万吨，环比下降49.29%，同比下降3.01%。

二、欧洲市场动态

• 2026年2月欧洲化学纸浆消费量82.07万吨，同比上升3.42%；库存量70.36万吨，同比下降5.75%。
• 欧洲木浆港口库存持续下降，海外需求或缓慢恢复。
• 欧洲造纸行业兼并浪潮推动企业并购交易增长，支撑外盘报价。

三、外盘报价走势

• 针叶浆进口周均价5159元/吨，环比上涨0.06%，由跌转涨。
• 阔叶浆进口周均价4564元/吨，环比上涨0.84%，由跌转涨。
• Suzano宣布4月亚洲市场桉木阔叶浆外盘报价上涨20美元/吨，欧美市场上涨50美元/吨。
• 巴西3月桉木阔叶浆外盘净价上调至610美元/吨。
• 智利Arauco公司3月针叶浆银星报价调整为680美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星620美元/吨。

四、下游纸厂表现

• 针叶浆、阔叶浆外盘报价上涨，但下游纸企提价乏力，利润被压缩。
• 3月银星现货周均价5242元/吨，当前毛利率为-7.57%，处于盈亏边缘。
• 下游纸种开工负荷率不一，双铜纸开工负荷率67.39%，环比下降0.22%；双胶纸开工负荷率58.11%，环比上升1.95%；白卡纸开工负荷率有所回升，但涨幅收窄；生活用纸开工负荷率下降，产量减少。

后市展望

• 4月为传统造纸淡季，预计需求端仍偏弱，盘面反弹受限。
• 外盘持续提涨，进口成本增加，为浆价提供支撑。
• 下游采购积极性不高，高价成交难见放量，价格承压。
• 建议投资者等待盘面企稳，再考虑逢低做多策略。

操作建议

• 短期内纸浆价格或维持低位震荡。
• 关注下游需求恢复情况及外盘报价变化。
• 建议等待盘面企稳后再布局多头。

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