20220124-东证期货-热点报告-纸浆_前期利好兑现_纸浆进口减量明显_7页_905kb

纸浆市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月我国漂针浆进口情况、浆价上涨对下游行业的影响，以及对投资者的建议和市场风险提示。

主要观点

1. 前期利好兑现，12月漂针浆进口减量明显

• 12月我国进口漂针浆58.4万吨，环比下降17%，同比下降26%。
• 俄针进口仅2.2万吨，环比下降72%，同比下降78%。
• 加针进口16.9万吨，环比下降22%，同比下降12%。
• 减量主要来自于俄罗斯和加拿大，与前期通关困难及港口发运受阻密切相关。
• 尽管二连浩特和满洲里口岸部分恢复，但目前仍不利于俄针进口，加针港口发运仍缓慢。
• 北木事故造成的供应减量短期内难以消除，预计后续进口有望回升，但恢复至高位仍需时间。

2. 浆价上行尚未造成明显负反馈

• 漂针浆价格从11月中旬的4,800元/吨上涨至当前的6,100元/吨，涨幅达27%。
• 下游白卡纸、生活用纸和文化用纸的生产利润被明显压缩。
• 仅生活用纸开工率略有下降，白卡和文化纸开工率基本稳定。
• 由于下游纸厂通常备有2-3个月甚至更长的浆料库存，浆价上涨带来的负反馈可能不会立即显现。

3. 投资建议

• 当前漂针浆进口减量表明前期利好兑现，后续进口环比可能回升，但何时恢复正常尚不确定。
• 下游开工率可能因终端需求疲软和提价困难而整体下行。
• 纸浆仓单持续攀升，表明进口下降尚未导致现货短缺。
• 综合来看，建议投资者暂时观望，等待市场进一步明朗。

关键信息

• 进口数据：12月漂针浆进口58.4万吨，环比和同比均显著下降。
• 供应影响：俄罗斯和加拿大是主要减量来源，与通关限制和自然灾害有关。
• 价格走势：漂针浆价格涨幅显著，但下游开工率未出现明显下滑。
• 仓单变化：纸浆仓单持续增加，显示现货供应仍较为充足。
• 投资策略：建议投资者保持观望，关注后续进口恢复及下游需求变化。

风险提示

• 供应扰动超出预期，可能影响进口恢复速度。
• 终端需求疲软，纸制品提价困难，可能进一步影响下游利润。

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