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华联期货股指季报总结

核心内容概览

本季报主要围绕2026年3月的股指走势、基本面、政策经济、资金面、技术面等多方面进行分析，为投资者提供当前市场环境下的观点与策略。

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一、季度观点及策略

基本面观点

• 业绩底已确认：2025年三季度业绩持续回升，强化了盈利周期开启的信心，为市场提供坚实内生动力。
• 盈利修复是核心驱动力：预计2025年年报和2026年一季度业绩继续向好，本轮趋势行情逻辑仍在。
• 风险因素：需警惕地缘政治风险（如美伊局势）和美联储加息，这些因素可能造成市场波动。

策略建议

• 短线策略：偏空策略，双买期权策略。
• 中长期策略：调整结束企稳做多。

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二、指数行业走势回顾

指数涨跌幅

• 上周四大指数全线下跌，大盘股指补跌。
• 风格指数涨跌互现，金融风格指数领跌，成长风格指数补跌，周期和稳定风格指数反弹。
• 申万行业多数下跌，非银金融、计算机、农业、军工跌幅超过10%，有色金属、公用事业、化工、医药生物超跌反弹。

行业涨跌幅

• 各行业表现分化，部分板块如金融、成长指数表现较差，而周期和稳定指数有所反弹。

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三、主力合约和基差走势

主力合约

• IH、IF、IC、IM高位继续调整，IM贴水相对高位。
• 主力合约间关系呈现震荡企稳态势，IC/IF、IC/IH高位震荡回落，IH/IF震荡，IM/IF、IM/IH高位震荡，IM/IC震荡企稳。

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四、政策经济

经济数据

• 制造业PMI：2026年2月为49.0%，较上月下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.9%，上升0.2个百分点。
• PPI与库存周期：PPI触底回升后，库存周期也出现调整，但整体仍处于低位。
• 社会融资规模：2026年2月为23800亿元，同比多增1425亿元，企业贷款增长显著。

政策亮点

• 新国九条：提高上市标准，加速劣质企业出清，强化投资者回报。
• 中长期资金入市：公募基金、国有保险公司、社保基金等将逐步提高A股投资比例，推动市场稳定。
• 央行货币政策工具：创设股票回购增持再贷款，支持中长期资金入市。
• 财政部化债措施：通过专项债和限额调整，减轻地方隐性债务压力，2024-2028年隐性债务总额将大幅下降。
• 十五五规划：强调发展新质生产力与产业提质升级，推进反内卷、建设全国统一大市场，支持扩大内需与提振消费。

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五、各指数营收和净利润

• 2025年三季度四大指数业绩再次回升，显示市场逐步企稳。
• 业绩改善是中长期走势的重要因素，但市场表现仍有反复。

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六、估值

• 上证指数：当前估值为16.5183，处于2010年以来的85.76分位数，仍处于高位。
• 创业板：估值相对低位，为市场提供一定支撑。
• PE分位数：上证指数、沪深300等主要指数PE分位数均处于较高水平，显示市场整体估值偏高。

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七、美联储利率

• 美联储利率政策对市场产生影响，需关注其动向，防范流动性风险。

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八、资金面

• 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，2026年前五日净流出335亿。
• 私募证券投资基金：2025年规模增加18674亿，2026年1月和2月分别增加1823亿和891亿，总规模达7.3519万亿。
• 险资：2025年第四季度险资持有A股股票市值增加1135亿，环比增长3.13%；持有股票基金投资规模占总保险资金余额比例为14.82%。
• ETF资金：2025年4月7日至2026年3月27日，ETF规模减少7354亿元，今年净流出9459亿。

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九、技术面

• 四大指数走势：整体处于高位震荡状态，市场情绪偏谨慎。
• 技术信号：市场在走业绩修复的逻辑，但需警惕地缘政治和利率变动带来的影响。

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十、重要股东增减持

• 增持情况：海螺水泥、雪峰科技、普洛药业等公司被重要股东增持，合计增持金额约1.58亿。
• 减持情况：致尚科技、和而泰等公司被重要股东减持，合计减持金额约12.37亿。
• 限售股解禁：2026年上半年解禁量较小，市场压力不大。

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十一、其他资金动向

• 非银存款：2025年非银金融机构存款总增加6.4155万亿，资金逐步向资本市场转移。
• 开户数：市场活跃度有所提升，投资者情绪趋于谨慎。

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十二、一级市场融资

• IPO融资：2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年1317.71亿，2026年224亿，显示市场融资节奏放缓。

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十三、总结与展望

• 市场展望：当前市场处于等待企稳阶段，盈利修复是核心驱动力，但需关注外部风险因素。
• 策略建议：短线偏空，中长期企稳做多。
• 政策影响：中长期资金入市政策逐步落地，有助于市场稳定和资金流入，但短期仍需警惕地缘政治和利率波动。

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以上为华联期货股指季报的核心内容、主要观点和关键信息总结。