> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江苏银行2026年中报总结 ## 核心内容概述 江苏银行2026年中报显示，其上半年实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%；归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%。资产质量持续改善，不良贷款率降至0.81%，较上年末下降3bp。公司整体经营效率提升，成本收入比降至20.43%，净息收入占比升至75.36%。 ## 主要观点 - **营收增长**：核心营收（净息收入与净手续费收入合计）同比增长10.97%，其中净息收入增长12.00%，成为主要收入来源。 - **资产规模扩张**：总资产与总负债分别同比增长13.79%和14.53%，存款同比增长17.39%，对公贷款占比达70.03%，制造业、基础设施、绿色融资等重点领域贷款增速均高于整体贷款增速。 - **息差收窄但优化**：净息差收窄至1.64%，主要因负债端定价下行，但存款利息支出同比减少0.96%，负债成本优化支撑息差稳定。 - **中收收入增长**：手续费及佣金收入同比增长11.92%，代理业务与托管及其他受托业务佣金分别增长25.40%和41.13%，财富管理业务增速显著。 - **投资收益提升**：投资收益达68.86亿元，公允价值变动净收益14.39亿元，其他债权投资规模扩大，提升后续收益缓冲能力。 - **资产质量改善**：不良贷款率、关注类贷款占比、逾期贷款占比均呈现下降趋势，重点领域风险敞口收敛，拨备覆盖率维持在较高水平。 - **盈利能力稳定**：ROAE维持在12.5%以上，ROAA略有下降但仍在合理区间，所得税有效税率有所波动。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 净利润（亿元） | 31.84 | 34.50 | 37.36 | 40.43 | 43.79 | | 净利润增速 | 10.76% | 8.35% | 8.29% | 8.22% | 8.31% | | 营业收入（亿元） | 808.15 | 879.42 | 956.97 | 1,037.66 | 1,125.85 | | 营业收入增速 | 8.78% | 8.82% | 8.82% | 8.43% | 8.50% | | 拨备前利润（亿元） | 596.45 | 631.71 | 701.40 | 760.80 | 825.75 | | 拨备前利润增速 | 7.60% | 5.91% | 11.03% | 8.47% | 8.54% | | 每股净资产（元） | 12.73 | 14.06 | 15.65 | 17.19 | 18.86 | | P/B估值 | 0.95 | 0.86 | 0.78 | 0.71 | 0.64 | ### 资产负债表关键数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 贷款（亿元） | 2,038.66 | 2,411.71 | 2,744.36 | 3,106.02 | 3,483.41 | | 存款（亿元） | 2,160.66 | 2,589.72 | 3,055.87 | 3,529.53 | 4,006.02 | | 资产规模（亿元） | 3,952.04 | 4,931.32 | 5,706.89 | 6,475.19 | 7,258.67 | | 负债规模（亿元） | 3,638.38 | 4,581.73 | 5,326.25 | 6,064.16 | 6,814.73 | | 资本充足率 | 12.99% | 12.87% | 12.77% | 12.22% | 11.80% | | 核心资本充足率 | 9.12% | 8.93% | 9.08% | 8.82% | 8.67% | ### 利率与成本指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 净息差(NIM) | 1.86% | 1.73% | 1.63% | 1.57% | 1.53% | | 生息资产收益率 | 4.05% | 3.52% | 3.17% | 3.09% | 3.04% | | 计息负债成本率 | 2.19% | 1.81% | 1.56% | 1.54% | 1.53% | | 成本收入比 | 24.73% | 26.67% | 25.30% | 25.28% | 25.26% | ## 投资分析 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为956.97亿、1,037.66亿、1,125.85亿元，归母净利润分别为373.61亿、404.32亿、437.91亿元，每股收益持续增长。 - **估值水平**：对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.71倍、0.64倍，估值持续下降，但盈利预期支撑。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。 ## 风险提示 - 宏观经济修复不及预期； - 市场波动可能影响投资收益； - 零售资产质量可能面临压力。 ## 分析师信息 - **分析师**：夏芈印 - **电话**：010-88695119 - **邮箱**：xiama@tpyzq.com - **登记编号**：S1190523030003 ## 估值与财务指标趋势 - **P/B**：持续下降，从0.95降至0.64； - **EPS**：从1.65元增长至2.26元； - **BVPS**：从12.73元增长至18.86元； - **P/E**：从7.35降至5.36，估值持续压缩； - **P/POP**：从3.73降至2.70，显示估值进一步下探； - **P/A**：从0.06降至0.03，反映资产质量与盈利能力的优化。 ## 总结 江苏银行在2026年上半年实现了稳健增长，核心营收持续提升，对公与重点领域贷款扩张显著，资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率保持充足。同时，中收收入实现双位数增长，投资收益成为业绩增长的重要驱动。尽管净息差收窄，但负债成本优化支撑了息差的稳定。公司盈利预测显示未来三年盈利将持续增长，估值逐步压缩，整体表现积极，维持“买入”评级。