20161228-申万宏源-2017-2020年宏观经济前瞻_投资中美复苏_45页_3mb

报告摘要

本报告聚焦于2017年全球及中国经济展望，分析了美国特朗普新政与中国改革转型对全球经济和中国经济的影响。核心观点认为，未来四年中美政策的实施将为全球经济注入新动力，推动传统行业周期启动，尽管存在不确定性，但新周期可能在2018-2019年显现。

时代背景：特朗普的当选被视为美国社会对奥巴马政府未能兑现承诺的反映，尤其是对中等收入家庭的不满。美国贫富差距扩大，导致选民倾向改变。
主要政策：
- 减税政策：特朗普提出大幅减税，包括废除遗产及赠与税、降低企业所得税税率至15%、调整个人所得税等级。预计个人和夫妻报税平均减税幅度分别为15.2%和20.9%。
- 增支与基建计划：计划投入5500亿美元用于基础设施建设，重点包括交通、能源、教育等。资金来源包括发债、开源和节支。
- 其他改革：涉及国防、能源、医保、教育、退伍军人福利、制度法规和司法改革等。
组织保障：特朗普当选后，共和党在国会两院占据多数，有利于其政策的实施。此外，他将任命最高法院大法官，进一步加强政策执行。
经济影响：特朗普新政预计将带动美国经济增长，但其效果需时间验证。2017年美国GDP增速预计为2.1%，可能在2018年后显现。
全球影响：
- 贸易保护主义：可能加剧，但对中美贸易影响有限，更多是政治恐吓。
- TPP退出：特朗普明确表示将退出TPP，减轻中国贸易压力。
- 汇率变化：美元可能继续走强，影响全球资本流动。

全面建设小康社会：2017-2020年是关键时期，经济、环保和民生被提升至重要位置。
跨越中等收入陷阱：预计2020年人均GDP将接近高收入国家水平，若保持5%年均增速，2027年有望实现。
改革进程：
- 全面布局期：2013年为深改元年，改革重点包括经济、社会、文化、司法等领域。
- 全面落实期：2018年后，改革进入落地阶段，重点关注十九大和政府换届。
增长引擎：
- 三大引擎：国企改革、一带一路、互联网+。
- 新五朵金花：医疗保健、文教娱乐、绿色环保、现代金融、高端装备。