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医药行业2015年二季度投资策略总结

核心内容

2015年医药行业在政策支持、技术进步和市场整合的推动下，呈现出结构性增长趋势。整体医药制造行业增速趋缓，但医疗器械和医疗服务板块表现强劲，受益于医保控费、药品降价、反商业贿赂等政策，以及互联网+医疗的推进，行业并购整合持续活跃。同时，国企改革和资本市场的支持进一步促进了行业资源整合与企业发展。

主要观点

• 政策支持：国家对民营医疗行业的支持力度加大，公立医院改制和民营医院盈利能力提升，推动了医药企业向医院经营领域拓展。
• 互联网+医疗：2015年两会提出“互联网+”行动计划，推动医疗资源信息化和医保控费平台建设，提升医疗资源利用效率。
• 并购整合：2014年医药生物板块发生130多宗并购，主要集中在医疗器械、服务和生物医药领域，资本热情持续，未来并购机会值得关注。
• 行业分化：中药板块因降价预期估值承压，而医疗器械和医疗服务板块因需求增长和政策利好表现突出。
• 投资机会：重点关注具备独家产品的中药龙头企业、提前布局医药电商的企业、原料药企向制剂药企转型的化药企业，以及国企改革带来的资源整合红利。

关键信息

一、医药制造行业：增速放缓

• 2015年1-2月，医药制造行业累计营业收入3447.7亿元，同比增长10.9%，增速较去年同期下降2.6个百分点。
• 利润总额同比增长12.4%，增速较去年同期下降2.6个百分点。
• 销售利润率略有上升，但整体毛利率基本不变，显示行业竞争加剧和成本上升压力。
• 医药制造行业在竞争激烈、成本上升等因素影响下，未来整体增速将趋缓。

二、医疗器械与医疗服务表现强势

• 医药板块整体走势强于大盘，医疗服务和医疗器械板块涨幅领先。
• 医疗服务板块估值突破80倍，医疗器械板块估值接近80倍，显示市场对行业前景的看好。
• 医院提升医事服务费，带动医疗器械和检测试剂需求增长。
• 政策支持下，健康服务业和医疗器械行业并购整合机会增加。

三、医药生物板块投资机会

• 触网：互联网+医疗推动医疗信息化，提升医疗资源利用效率，相关企业如康美药业、上海医药等布局医药电商。
• 国企改革：部分化药企业向制剂药企转型，具备国企背景的企业如华润双鹤、新华制药等成为投资关注点。
• 并购重组：通过并购拓展产品线、提升盈利能力和改善营业状况的企业具有较高投资价值。
• 医药电商：预计2015年网售处方药将开放，提前布局医药电商的企业将迎来发展机遇。
• 药价放开：有利于供需失衡的药品如血液制品价格上涨，带来投资机会。

四、医药行业股票池

• 模拟组合设立于2015年1月5日，截止2015年3月27日，绝对回报达45.49%，相对回报为12.20%。
• 组合中股票均以“增持”评级，如常山药业、丽珠集团、爱尔眼科等，主要因其业绩稳定、增长潜力大。
• 重点关注肝素制剂、中药产品、医疗服务等领域的龙头公司。

风险提示

1. 招标政策变化的风险
2. 原材料价格大幅上涨的风险
3. 资源整合进度低于预期的风险
4. 经营性风险

行业投资评级说明

• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三类，其中“增持”表示行业整体回报高于基准指数5%以上。
• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持，分别对应个股相对基准指数涨幅在15%以上、5%-15%之间、-5%-5%之间、-5%以下。

信息披露

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

医药行业在2015年面临增速放缓的挑战，但医疗器械和医疗服务板块依然表现出强劲的增长势头。政策支持、互联网+医疗、并购整合和国企改革成为行业发展的主要驱动力。投资者应关注具备独家产品、积极布局医药电商、通过并购拓展业务的龙头企业，同时注意政策变化、原材料价格波动等风险因素。