20180828-中航证券-振芯科技-300101.SZ-2018年半年报点评_研发投入持续增长_核心器件收入快速增长_4页_763kb

振芯科技（300101）2018年半年报点评总结

核心内容

振芯科技（300101）发布2018年半年报，数据显示公司上半年营业收入为1.81亿元，同比下降10.64%；归属于上市公司股东的净利润为0.26亿元，同比增长7.19%。尽管营业收入有所下滑，但净利润增长表明公司盈利能力有所提升。中航证券金融研究所对该公司给予“买入”投资评级，认为其未来六个月总回报将超过综合指数增长水平。

主要观点

1. 卫星定位终端业务承压

• 北斗卫星导航定位终端业务销售收入为7,486.79万元，同比下降48.89%。
• 原因是行业订货减少，但公司加大了北斗民用市场的开拓力度。
• 在智慧旅游、地灾监测、野外作业、智慧交通等领域取得进展。
• “橙魔方平台”在四川地区具备高精度播发服务能力，并在铁道、地调、海事等行业得到推广。
• 创新开发了优徒户外越野赛事保障平台和我行户外旅游系统，探索新的市场模式。

2. 元器件业务快速增长

• 公司在高性能集成电路领域，重点发展频率合成器、SoC等方向。
• 频率合成器突破国内SiGe工艺最高工作频率设计极限，性能指标显著提升。
• SoC视频处理芯片实现图像增强处理算法和H.265编解码算法的芯片化，产品性能提升。
• 元器件业务销售收入为2,542.65万元，同比增长79.80%。
• 该业务的增长为公司从集成电路供应商向系统解决方案提供商转型奠定基础。

3. 安防监控业务持续发力

• 公司基于视讯类芯片技术和系统工程经验，形成“算法+产品+应用+渠道”的核心优势。
• 本期安防监控业务销售收入为5,662.24万元，同比增长138.56%。
• 保障“成都天网”项目实施，同时积极拓展泸州智慧城市项目、宜宾天网项目。
• 不断增强视频处理技术能力，推进高附加值视频图像模组产品的销售。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 公司发展战略推进不及预期
• 新产品拓展不达预期

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。

• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。

• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。

• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。

• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

分析师简介

• 李欣：SAC执业证书号S0640515070001，从事军工行业研究。
• 梅子豪：SAC执业证书号S0640518070001，从事军工行业研究。

分析师承诺

分析师承诺本报告内容真实反映其研究观点，与个人薪酬无直接或间接关系。

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