20201020-安信证券-振芯科技-300101.SZ-元器件业务高景气_Q3业绩增幅显著_5页_955kb

振芯科技（300101.SZ）2020年三季报总结

核心内容

振芯科技于2020年10月20日发布三季报，显示公司业绩大幅增长，尤其在第三季度表现突出。公司前三季度总收入为3.22亿元，同比增长6.78%，归母净利润为0.51亿元，同比增长519.84%。其中，第三季度收入为1.52亿元，同比增长35.71%，归母净利润为0.39亿元，同比增长5929.62%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司第三季度收入和利润均实现大幅增长，占前三季度总收入和利润的47.20%和76.47%，表明公司业务正处于高增长阶段。
• 元器件业务为核心：元器件及模块产品是公司业绩增长的主要来源，第三季度母公司收入和净利润分别增长29.51%和172.73%，占公司Q3净利润的76.92%。
• 毛利率与净利率提升：公司第三季度毛利率同比提升21.64%，净利率达到27.54%，显示公司盈利能力增强。
• 经营现金流改善：公司经营性活动现金流净额较期初增长0.42万元，主要受益于客户回款增加及政府补助。
• 北斗业务回暖：随着北斗3号全球组网完成，公司北斗终端产品市场逐步恢复，且已获得1.84亿元采购订单，有望进一步扩大市场份额。
• 技术优势：公司在高性能集成电路领域具有核心技术优势，尤其是DDS芯片，已实现批量销售，具备进入大系统及项目的潜力。
• 股权问题改善：公司已认定为无实控人状态，预计经营发展将迎来转机。

关键信息

业绩预测

估值指标

股价表现

• 2020年10月19日股价为18.92元
• 12个月价格区间为8.24/18.92元
• 1M、3M、12M相对收益分别为11.9%、49.02%、51.61%
• 1M、3M、12M绝对收益分别为15.51%、50.04%、114.76%

投资建议

• 投资评级：买入-B
• 理由：公司是自主可控核心标的，具备高性能集成电路核心技术，北斗业务回暖，股权问题有望改善，未来业绩增长可期。

风险提示

• 北斗及集成电路发展不及预期
• 股权问题进展不及预期

公司亮点

• 产品技术领先：拥有北斗芯片、DDS芯片、视频芯片等核心技术产品
• 市场优势：北斗终端产品市场份额大，且在北斗三号组网后表现突出
• 订单饱满：预付及预收账款同比增长，反映公司订单充足
• 技术突破：不断突破高速信号处理、频率合成器等关键技术，保持稳定流片成功率

总结

振芯科技在2020年三季报中展现出强劲的业绩增长，尤其在第三季度表现亮眼。元器件业务及北斗相关产品成为主要增长动力，毛利率和净利率显著提升，经营性现金流逐步改善。公司具备核心技术优势，且在北斗领域占据重要地位。随着北斗3号全球组网完成及股权问题的解决，公司有望迎来新一轮增长。当前估值合理，投资评级为“买入-B”，建议关注其未来表现。