20240610-广金期货-蛋白粕周报_预计USDA调整南美影响较小_调整面积影响较大_27页_3mb

豆粕市场概况

• 国际市场：
  • 美豆播种进度截至6月3日为78%，持平五年均值，天气预报降水偏多但气温正常，对生长有利。
  • 南美方面，巴西大豆收割达98.8%，损失约271万吨；阿根廷产量预计5000万吨。
  • 6月USDA报告可能小幅调整种植面积，但未出现极端天气，影响较小；需警惕7-9月美豆产区干旱炒作。
• 国内市场：
  • 进口大豆到港充足，6月预计1050万吨；9月后美湾大豆压榨利润改善，国内库存累库。
  • 豆粕-菜粕价差高位运行，水产和生猪需求复苏不明显影响需求。
• 策略建议：
  • 暂守观望，等待6月USDA报告；避免在美豆产区干旱高发期入场交易。
  • 下周国内USDA报告发布，聚焦种植面积调整对价格的潜在影响。
  • 关注汇率和进口成本变动。

菜籽粕市场概况

• 国际市场：
  • 加拿大油菜播种进度良好，萨斯喀彻温省71%，阿尔伯塔省666%，单产有望达212吨/公顷。
  • 欧洲油菜籽减产报告已基本交易，USDA上调全球产量估计。
• 国内市场：
  • 油菜籽及菜粕库存继续累库，进口节奏宽松；豆油-豆菜油价差高位，策略建议做多豆油-菜油价差至500点止盈。
  • 国内需求复苏滞后，菜粕提货量回落，水产养殖需求不强劲。

关键事件与风险提示

• 事件回顾：
  • 中央一号文件支持粮食产能提升，促进大豆和油料生产。
  • 转基因大豆审批加快，种子许可发放推进商业化。
  • 厄尔尼诺事件可能轻微影响东南亚棕榈油，但对整体影响不大。
• 风险提示：
  • 汇率波动（如大豆出口国货币）、原油价格联动、政策调整（如进口限制）、及全球生物柴油政策变化影响。
  • 主要关注供需面外因素，如养殖系统性需求变动。

总体核心观点

• USDA报告调整幅度较小，无需过度反应；重点关注南美产量确认和美豆种植面积变化。
• 豆菜粕价差高企源于需求复苏缓慢，需等待二季度数据确认。
• 建议策略以缩小区间操作为主，严格管理风险。数据来源：USDA、钢联、Wind等。