20250106-广金期货-蛋白粕月报_南美天气始有扰动_B40政策初定1.5月过渡期_25页_2mb

豆粕市场分析总结

豆粕市场近期受南美天气和国际供需影响。阿根廷1月初2周干旱预报，但未构成减产威胁，南美大豆产量预计超2023/24年水平，全球产量同比增3100万吨。美国大豆出口进展顺利，对中国装船量累计不低于往年，增幅约25%。国内方面，港口大豆库存充足，进口预计1-3月分别为550万吨、450万吨和850万吨，压榨利润和豆粕价格承压。政策方面，印尼B40政策有15月过渡期，增加了不确定性。价格走势显示，国内豆粕已跌向2019-2020年低点，美豆支撑强于国内，粕油比处于历史低位。

菜籽粕市场分析总结

菜籽粕市场以加拿大产量下调为主。2024年加拿大菜籽总产量预计下调至1785万吨，但出口保持强劲，12月出口量环比增85%，中国贸易商“抢购”在10-11月显著增加。国内进口库存充足，一季度无短缺风险。政策方面，中国对加拿大菜籽反倾销调查和可能的关税调整带来不确定性，豆菜粕价差窄幅震荡。价格走势显示，菜粕进口成本低，市场关注政策演变和本土库存去化。

事件回顾

近期事件包括拉尼娜气候发展，预计影响南美天气和大豆产量，强度较低；转基因大豆政策推进，农业农村部批准第二批转基因品种初审，促进商业化进程；GMO证书审批流程延长，可能影响进口大豆供应节奏。这些事件增加了市场不确定性。

风险提示

市场风险包括国内养殖需求系统性变动、汇率波动（如巴西、马来西亚和人民币影响）、原油等大宗商品价格联动，以及中加、美豆出口政策调整。此外，生物柴油政策变化可能通过“油粕比”影响粕类价格。交易需警惕供需外因素变化，策略建议短期关注多粕空油。