20250115-广金期货-蛋白粕周报_南美大豆生长期已至_USDA月报下调美豆产量_25页_2mb

豆粕市场回顾与分析

豆粕市场本周呈现波动，南美大豆生长期重启，1月USDA报告超预期下调产量预期，阿根廷降雨可能恢复，支撑美豆价格反弹，但国内豆粕价格下跌至历史低位。出口进度良好，尤其对华出口稳定；进口大豆成本降低，榨利下降。国内进口预计1-3月分别为550万吨、450万吨和850万吨，库存充足。全球产量预期下调，与2020年相比成本高企，粕油比处于低位，短期利多积累，可考虑逢低做多。

菜籽粕市场回顾与分析

菜籽粕市场本周价差走扩，1月USDA报告跟随加拿大下调产量预期，受中国反倾销调查影响，豆菜粕价差升水。加拿大出口加速，本土库存下降，但贸易政策不确定性高。国内进口菜油和菜粕库存充足，一季度无短缺风险。全球产量减少，加拿大需关注出口动态，政策风险可能导致价格波动。

主要事件回顾

• 天气事件：拉尼娜发展强度低，短暂影响南美种植期，后续中性。
• 转基因政策：中国农业农村部批准多家企业转基因大豆和玉米种子生产许可，推进生物育种应用，长期或利多市场。
• 贸易事件：中加反倾销调查生效期将至，可能影响加菜籽进口，需警惕供应链变化。

风险提示

主要风险包括国内养殖需求变动、汇率波动、政策调整（如大豆进口关税）、生物燃料政策变化等，可能导致价格剧烈波动。短期建议多看供需基本面动态。