> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容概览 ### 行情回顾 - **期货价格**: 2026年5月15日，UR2609合约收于1853元/吨，周跌幅为3.64%。 - **现货价格**: 山东中小颗粒尿素价格为1804元/吨(-43)，河南为1826元/吨(-14)，山西为1785元/吨(-39)，广东为2000元/吨(-37)。 - **基差**: 主流区域基差走强，山东为-49元/吨(+27)，河南为-27元/吨(+56)，广东为147元/吨(+33)，山西为-68元/吨(+31)。 - **价差**: UR9-1价差收于-12元/吨(-19)，山东-河南价差为-22元/吨，广东-山西价差为215元/吨，广东-河南价差为174元/吨。 ### 运行逻辑 - **国内供应**: 当前尿素供应维持高位，下游农需进入阶段性空档期，企业库存存在持续累库预期。 - **出口政策**: 国内出口政策存在结构性松动、适度放开配额的预期，但需关注政策落地时点及实际出口量级。 - **国际供需**: 海外尿素基本面偏紧，外盘价格保持坚挺。若霍尔木兹海峡通行及物流梗阻问题缓解，中东地区产能及货源有望外放，国际价格存在阶段性回落修复的预期。 ### 推荐策略 - **UR2609参考区间**: 1800-3000元/吨，建议暂观望。 ### 风险点 - **霍尔木兹海峡通行情况** - **出口政策变动** - **宏观风险** ## 影响因素分析 ### 成本 - **利多**: 港口煤价高位趋稳，涨幅收窄；环渤海港口库存小幅累库但仍处近年低位，优质现货偏紧；进口煤到岸成本坚挺，内外价差倒挂扩大，沿海电厂进口煤招标活跃，外盘报价坚挺；内陆产地稳中有升，化工、建材刚需对冲电煤淡季弱势，高卡资源领涨。 ### 供应 - **利空**: 5月8日-5月14日，润锦化工等12套装置（共515万吨/年）检修，尿素供应阶段性下滑；周检修损失量16.11万吨，环比增加8.29万吨；下周期尿素日产预计在20-20.7万吨。 ### 需求 - **中性**: 各区域进入农业用肥空窗期，仅少数区域尚存零星追肥补采需求；下游复合肥企业开工持续走弱，原料补库心态偏谨慎；工业领域需求未有明显起色，终端消耗平稳偏弱；出口订单停滞，整体需求格局偏弱。 ### 库存 - **利空**: 尿素供应维持高位，农需阶段性空档，企业库存或逐步累积。 ### 进出口 - **利多**: 霍尔木兹海峡运力受限，伊、卡尿素外运受阻，叠加国内出口配额严控、俄化肥流通受限，埃及加码氮肥出口关税，全球供给明显收缩；需求端，印度雨季稻备肥进入关键阶段，东南亚用肥刚需接续释放，巴西作物追肥、澳大利亚秋冬播用肥同步跟进。 ## 主流区域现货价格走势 - **山东中小颗粒尿素价格**：从2022年1月的2500元/吨逐步上涨至2026年5月的3100元/吨。 - **河南中小颗粒尿素价格**：从2022年1月的2500元/吨上涨至2026年5月的3100元/吨。 - **山西中小颗粒尿素价格**：从2022年1月的2400元/吨上涨至2026年5月的3100元/吨。 - **FOB中国价格**：从2022年1月的880元/吨上涨至2026年5月的400元/吨。 - **FOB中东价格**：从2022年1月的850元/吨上涨至2026年5月的400元/吨。 - **CFR东南亚价格**：从2022年1月的850元/吨上涨至2026年5月的780元/吨。 - **阳泉无烟块煤价格**：从2022年1月的1600元/吨上涨至2026年5月的900元/吨。 - **鄂尔多斯动力煤Q5500价格**：从2022年1月的650元/吨上涨至2026年5月的560元/吨。 - **山东合成氨市场价**：从2022年1月的3800元/吨上涨至2026年5月的5100元/吨。 - **复合肥价格**：河南45%S价格从2022年1月的3200元/吨上涨至2026年5月的4100元/吨；山东45%S价格从2022年1月的3300元/吨上涨至2026年5月的4000元/吨；湖北45CL价格从2022年1月的3300元/吨上涨至2026年5月的4000元/吨。 ## 价差分析 - **UR5-9价差**: 2026年5月15日，价差为~0元/吨。 - **UR9-1价差**: 2026年5月15日，价差为-12元/吨。 - **区域价差**: 山东-河南价差为-22元/吨，广东-山西价差为215元/吨，广东-河南价差为174元/吨。 ## 库存分析 - **生产企业库存**: 2026年5月库存为20万吨，较2025年同期有所下降。 - **港口库存**: 数据未完整，但整体处于低位，优质现货偏紧。 - **月度企业库存**: 2026年5月库存为20万吨，整体偏低。 ## 供应分析 - **尿素周度产量**: 2026年5月15日产量为115万吨，较2025年同期有所下降。 - **煤制尿素产量**: 2026年5月产量为500万吨，天然气制尿素产量为500万吨。 - **产能利用率**: 2026年5月产能利用率为78%，较2025年同期有所下降。 - **固定床装置成本**: 2026年5月为2380元/吨，水煤浆、航天炉工艺成本较低。 ## 总结 - **价格走势**: 尿素价格整体呈震荡走势，期货价格承压，现货价格维持高位。 - **供需格局**: 国内供应高位，需求偏弱，库存逐步累积，出口政策变动是关键因素。 - **国际影响**: 海外尿素价格坚挺，国际供需偏紧，霍尔木兹海峡问题可能影响国际市场。 - **成本与工艺**: 固定床装置成本偏高，水煤浆和航天炉工艺成本较低，对价格有支撑作用。 - **策略建议**: 当前建议暂观望，关注出口政策及霍尔木兹海峡情况，警惕库存压力及宏观风险。