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报告摘要

银河期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场整体呈现供需双弱态势，供应端受高温限电影响，产量有所回落，但库存持续累积。需求端农业需求仍处淡季，工业需求也因局部限电和终端采购偏弱而表现一般。国际市场价格回落，但出口受限，内贸市场相对独立。成本方面，固定床工艺成本高于气流床工艺，部分工厂利润承压。市场结构显示基差和价差均呈正值，市场预期供应将在月底前快速回升。

主要观点

供应情况
- 国内尿素日均产量为14.00万吨，环比减少0.19万吨，同比减少1.28万吨。
- 周五日产量降至13.65万吨，环比减少0.34万吨，同比减少2.10万吨。
- 四川高温限电影响下，日产量回落至14万吨以下，预计限电将在8月26日结束。
库存情况
- 本周尿素生产企业库存增至55.48万吨，环比增加3.75万吨，同比增加33.62万吨。
- 港口库存为24.2万吨，环比增加4.6万吨，主要因上轮印标中标货源集港发运。
需求情况
- 农业需求仍处淡季，对市场支撑较弱。
- 复合肥开工率26.27%，环比提升3.46个百分点，但同比仍下降18.92个百分点。
- 非农工业方面，三聚氰胺行业开工率47.42%，环比下降4.01个百分点，局部限电影响生产。
- 胶板厂按需采购为主，开工率偏低。
出口情况
- 国际市场价格回落，中东小颗粒离岸价550-560美元/吨FOB，周环比下降40美元/吨。
- 出口法检严格，国内货源集港数量有限。
- 7月国内尿素出口15.07万吨，同比减少9.23万吨；硫酸铵出口92万吨，同比减少18万吨；氯化铵（含非肥料用）出口4.21万吨，同比减少10.22万吨；三聚氰胺出口3.85万吨，同比微增0.07万吨。
成本情况
- 按烟煤入厂价1300元/吨、无烟煤入厂价1800元/吨估算，河南地区气流床生产成本约1800元/吨，固定床生产成本约2280元/吨。
市场结构
- 主力01合约厂库基差为+100元/吨，近月09合约基差为+32元/吨。
- 9-1价差为+68元/吨。
投资观点
- 短期市场延续弱势，需关注供应恢复速度和秋季肥刚需释放节奏。
- 部分贸易商心理预期在2100元/吨附近，采购积极性可能提升。
- 长期来看，国内总储备量增长确定性较高，加之冬季气头原料供应的不确定性，以及外贸适度出口的可能性，对01合约维持相对乐观判断。
- 若后续盘面回调幅度较大，建议投资者可考虑逢低适量布局多单。