20241031-德邦证券-陕西煤业-601225.SH-盈利维持稳健_煤电成长未来可期_4页_818kb

陕西煤业（601225）三季度报显示，前三季度营业收入同比下降15.7%，归母净利润下滑146%，扣非净利润降幅扩大到139.4%。第三季度单季营收和净利润增速则分别为107%和171%，呈现环比改善但同比下滑的趋势。煤炭价格下跌是主要影响因素，第三季度商品煤综合售价同比上涨333%，综合成本同比下降251%。

公司原煤产量前三季度增长28%，商品煤销量大增51%，其中贸易煤贡献显著增长。三季度产量同比增29%，销量大增113%，但三季度相比上半年环比分别下降8%和81%。同时，公司前三季度毛利率为356%-379%，净利率约为200%左右。

shareholder增持方面，陕煤集团增持1213万股，总占比0.125%，累计投入270亿元，且公司与陕煤集团签署资产转让协议，拟收购陕煤电力集团全部股权，火电装机增加至962万千瓦，预计将减少关联交易并提升收入。

盈利预测维持买入评级，预计2024-2026年营业收入分别为1723/1744/1785亿元，归母净利润214/222/232亿元，PE估值在1122-1033倍区间窄幅收窄，股息率也有望维持在6-7%区间。

风险方面，需关注宏观经济、煤炭价格下行、项目投产进度等不确定性因素。金融业火热，投资需谨慎。