20170725-广发证券-基础化工2017年中报前瞻：行业开启复苏进程，中报预告业绩同比回升_22页_2mb

基础化工2017年中报前瞻总结

核心内容概览

2017年上半年，基础化工行业整体利润预计同比增长 107%，超过 70% 的上市公司业绩同比向好。其中，氯碱、钛白粉、农药、涤纶和聚氨酯等子行业表现突出，贡献了 75亿元 的利润增量。二季度业绩环比和同比均有所增长，行业整体盈利情况持续改善。

主要观点

行业整体表现

• 净利润增长：2017年上半年基础化工行业预计实现归属于上市公司股东的净利润 258亿元，同比2016年上半年 125亿元 增长 106.8%。
• 业绩向好比例：超过 70% 的上市公司业绩同比向好， 67% 的公司业绩环比向好。
• 行业复苏：自2015年起，行业进入慢复苏阶段，随着产能出清和环保治理，行业集中度提升，复苏进程持续。

子行业表现

• 上半年表现：24个子行业净利润同比上升，1个子行业净利润同比下降，5个子行业扭亏为盈，1个子行业续亏。
• 二季度表现：26个子行业净利润同比上升，2个子行业净利润同比下降，1个子行业扭亏为盈，2个子行业续亏。
• 行业贡献：氯碱、钛白粉、农药、涤纶和聚氨酯等子行业贡献了主要利润增长。

化工品价格及价差

• 价格趋势：大部分化工品价格同比上涨，但环比下跌。
• 价差变化：价差整体同比扩大，环比涨跌各半。
• 具体产品价格变动：如钛白粉、R401a、VD3、R125、VK3、钴酸锂、氢氟酸等产品价格涨幅显著，而VA、VE、VB2、国际磷矿石等价格跌幅较大。

关键信息

价格同比上涨

• 涨幅较大的产品：R401a（201%）、钛精矿（174%）、VK3（170%）、R125（146%）、R32（129%）、动力煤（97%）、TDI（93%）等。
• 跌幅较大的产品：VA（-51%）、VE（-43%）、VB2（-36%）、国际磷矿石（-30%）、VD3（-29%）等。

价差同比扩大

• 涨幅较大的产品：顺酐法BDO（837%）、黄磷（748%）、DMF（163%）、电石法BDO（140%）、TDI（116%）、丁酮（114%）等。
• 跌幅较大的产品：乙烯法PVC（-156%）、己二酸（-123%）、PTA（-74%）、醋酐（-24%）等。

二季度环比变化

• 环比上涨：民爆用品（319%）、磷化工及磷酸盐（150%）、炭黑（107%）、合成革（106%）等。
• 环比下跌：锦纶（-169%）、纯碱（-53%）、聚氨酯（-26%）、有机硅（-20%）等。

风险提示

1. 原油价格波动：原油价格的剧烈波动可能对行业造成影响。
2. 终端需求低迷：终端需求的持续低迷可能影响行业整体表现。
3. 安全环保事故：重大安全生产和环保事故可能带来风险。

数据来源

• 数据来源：百川资讯、WIND资讯、卓创资讯、广发证券发展研究中心。
• 图表与数据：图表和数据用于直观展示行业和产品价格及价差变化情况，便于分析和判断。

附录：化工品价格及价差数据概览

表1：2017Q2化工品价格概览表之一

• 主要产品：R410a、R125、R32、R22、VD3、钴酸锂、氢氟酸等。
• 价格变化：R410a同比上涨 200.92%，环比上涨 169.70%；VD3同比下跌 -28.73%，环比上涨 44.37%。

表2：2017Q2化工品价格概览表之二

• 主要产品：BD0、DMF、国际DAP、NYMEX天然气、碳酸锂（电池级）等。
• 价格变化：BD0同比上涨 57.74%，环比上涨 2.71%；碳酸锂（电池级）同比下跌 -17.15%，环比上涨 5.13%。

表3：2017Q2化工品价格概览表之三

• 主要产品：己内酰胺、顺酐、PVC（乙炔法）、聚合MDI、PA6等。
• 价格变化：己内酰胺同比上涨 20.91%，环比下跌 -30.25%；PVC（乙炔法）同比上涨 10.38%，环比上涨 10.02%。

表4：2017年7月至今化工品价格概览表之一

• 主要产品：VD3、钴酸锂、甘氨酸、VB12、二氯甲烷等。
• 价格变化：VD3同比上涨 373.47%，环比上涨 336.13%；钴酸锂同比上涨 103.81%，环比上涨 52.23%。

表5：2017年7月至今化工品价格概览表之二

• 主要产品：粘胶短纤、三氯甲烷、国际磷矿石、锦纶POY等。
• 价格变化：粘胶短纤同比下跌 -0.25%，环比上涨 2.21%；国际磷矿石同比下跌 -28.14%，环比上涨 2.18%。