20170725-广发证券-基础化工2017年中报前瞻_行业开启复苏进程_中报预告业绩同比回升_21页_1mb

基础化工2017年中报前瞻总结

核心内容

2017年上半年，基础化工行业整体利润预计同比增长 107%，超过七成上市公司业绩同比向好，显示出行业复苏态势。行业整体净利润预计为258亿元，较2016年上半年的125亿元显著增长。二季度行业净利润为138亿元，同比增长 75.9%，环比增长 15.2%，行业盈利情况持续改善。

主要观点

• 行业复苏：自2015年起，基础化工行业进入慢复苏阶段，2017年上半年延续了这一趋势，盈利能力稳步提升。
• 子行业表现：上半年有24个子行业净利润同比上升，其中钛白粉、氯碱、农药、涤纶、聚氨酯等表现尤为突出，分别预增1826%、157%、123%、92%和102%。二季度部分子行业环比有所分化，如锦纶、纯碱、聚氨酯等出现环比下降。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格在2017Q2同比上涨，但环比多数产品价格下跌。价差整体同比扩大，环比涨跌各半。
• 风险提示：行业面临原油价格波动、终端需求低迷以及重大安全、环保事故等风险。

关键信息

上半年业绩概况

• 整体利润：预计实现归属于上市公司股东的净利润258亿元，同比上升 106.8%。
• 上市公司表现：
  • 净利润同比上升：118家，占比 67%
  • 净利润同比下降：40家，占比 22%
  • 扭亏为盈：15家，占比 8%
  • 续亏：3家，占比 3%

二季度业绩概况

• 整体利润：预计实现归属于上市公司股东的净利润138亿元，同比上升 75.9%，环比上升 15.2%。
• 上市公司表现：
  • 同比上升：130家，占比 73%
  • 环比上升：121家，占比 67%

子行业表现

• 上半年：
  • 净利润同比上升：24个子行业
  • 净利润同比下降：1个子行业（复合肥）
  • 扭亏为盈：氨纶、氮肥、锦纶、聚氨酯、炭黑
  • 续亏：日用化学产品
• 二季度：
  • 同比上升：26个子行业
  • 同比下降：2个子行业（复合肥、玻纤）
  • 环比上升：22个子行业
  • 环比下降：8个子行业（锦纶、纯碱、聚氨酯、有机硅、氯碱、粘胶、涤纶、复合肥）

化工品价格及价差跟踪

• 价格趋势：
  • 同比上涨：92种化工品，占比 83.6%
  • 环比上涨：49种化工品，占比 44.5%
  • 环比下跌：61种化工品，占比 55.5%
• 价差趋势：
  • 同比扩大：29种化工品，占比 82.9%
  • 同比缩小：6种化工品
  • 环比扩大：17种化工品，占比 48.6%
  • 环比缩小：18种化工品，占比 51.4%

附录：部分化工品价格及价差数据

2017年7月至今价格及价差概览

• 价格同比上涨：89种化工品，占比 80.9%
• 价格环比上涨：53种化工品，占比 48.2%
• 价格环比下跌：57种化工品，占比 51.8%
• 价差同比扩大：22种化工品，占比 62.9%
• 价差环比缩小：20种化工品，占比 57.1%

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  1. 原油价格剧烈波动
  2. 终端需求持续低迷
  3. 重大安全、环保生产事故