20260509-申万宏源-_申万固收_高频经济_工业生产下行_港口吞吐回升_高频经济周报_2026.05.03-2026.05.09_12页_4mb

报告摘要

高频经济周报总结（2026.05.03-2026.05.09）

核心内容概览

本周高频经济数据显示，整体经济运行呈现“工业生产下行，港口吞吐回升”的态势，消费市场有所回暖，但地产与投资领域仍面临压力，同时大类资产表现分化，出口相关指标略有改善。

主要观点

1. 工业生产：延续下行趋势

上游工业：全国电厂耗煤量环比下降 $5.87%$，石油沥青装置开工率环比上升 $2.20%$，高炉开工率和粗钢产量分别环比下降 $0.14%$ 和 $3.55%$。
地产链：螺纹钢开工率环比下降 $1.97%$，浮法玻璃开工率环比下降 $0.34%$，磨机运转率环比下降 $0.38%$，显示地产相关生产活动仍处于调整阶段。
泛消费品链：涤纶长丝开工率环比上升 $0.5%$ 至 $82.38%$，PTA开工率环比下降 $0.67%$ 至 $64.64%$，甲醇开工率环比下降 $1.05%$ 至 $85.13%$。
汽车链：汽车半钢胎和全钢胎开工率分别环比下降 $25.3%$ 至 $48.07%$ 和 $16.9%$ 至 $49.07%$，反映汽车产业链需求疲软。

2. 人流物流：人员流动回升，货运价格下行

人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比上升 $82.95%$，显示人员流动有所改善；但北京、上海地铁客运量环比下降，广州、深圳则上升。
航班执飞：国内航班执飞数量7DMA环比下降 $5.13%$，国际航班执飞数量7DMA环比下降 $1.71%$。
货运价格：公路物流运价指数4WMA环比下降 $0.37%$，总量仍高于去年同期水平，显示货运价格持续承压。

3. 消费：电影市场走强，物价略有下行

电影市场：本期电影票房环比上升 $18.00%$，观影人次7DMA环比上升 $22.00%$，显示文娱消费有所回暖。
物价变化：猪肉价格环比上升 $0.59%$，蔬菜价格环比下降 $2.26%$，整体物价呈现小幅下行趋势。
汽车销售：乘用车厂家批发和零售销量均环比上升，显示汽车销售有所回暖。

4. 投资：建筑施工季节性回落，地产市场持续下行

建材市场：水泥库容比与上期持平，水泥价格指数环比下降 $1.57%$，水泥发运率保持不变。
地产销售：30大中城市商品房成交面积7DMA环比下降 $42.1%$，一线、二线和三线城市成交面积均下行，其中一线城市跌幅最大，为 $49.46%$。
二手房市场：16城二手房成交面积7DMA环比下降 $32.26%$，全国城市二手房出售挂牌价指数与上期持平。
土地市场：100大中城市土地成交面积环比上升，但成交土地溢价率环比下降，显示土地市场热度有所降温。

5. 出口：港口吞吐量回升，航运指数上行

港口吞吐量：货物吞吐量环比上升 $7.64%$，集装箱吞吐量环比上升 $4.4%$，显示出口活动有所恢复。
航运指数：BDI指数环比上升 $10.87%$，SCFI和CCFI综合指数分别环比上升 $2.24%$ 和 $0.72%$，航运市场整体呈现回暖趋势。

6. 大类资产：债指与股指普涨，商品与外币涨跌互现

债券市场：债指普涨，中债7-10年国开行债指涨幅最大，达 $0.07%$，中债企业债AA-指数次之，涨幅 $0.04%$。
股票市场：股指普涨，科创50指数涨幅最大，达 $4.42%$。
商品市场：南华贵金属指数上涨 $5.08%$，南华能化指数下跌 $4.24%$，商品市场涨跌分化。
外币市场：英镑对人民币涨幅 $0.48%$，美元对人民币跌幅 $0.47%$，美元对人民币周度贬值。

关键信息

政策动态：
- 4月央行买债400亿元。
- 2026年“五一”假期，全国国内出游人次同比增长 $3.6%$，总花费同比增长 $2.9%$。
- 同业定期存款自律管理将于三季度实施，定价上限为“同期限Shibor+10个基点(BP)”。
风险提示：
- 国内政策变化超预期。
- 海外环境变化超预期。

团队介绍

首席分析师：黄伟平，申万宏源研究董事总经理/所长助理，13年固收研究经验，擅长宏观利率及信用策略分析。
利率组主管：栾强，上海交通大学经济学博士、金融学博士后，5年宏观与固收研究经验，曾参与多项重要课题研究。
助理分析师：卢子墨，上海财经大学经济学学士，研究覆盖资金面、货币政策、存单市场等。
可转债组主管：王明路，南开大学保险硕士，8年固收可转债及行业研究经验。
高级分析师：徐亚，同济大学经济学硕士，4年固收研究经验，侧重于转债研究。
信用领域牵头人：杨雪芳，上海交通大学经济学硕士，4年信用债研究经验，覆盖信用策略、城投债、地方债等。
分析师：张晋源，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，3年债券研究经验，曾为国家经济50人论坛撰写内参报告。
助理分析师：曹璇，上海交通大学工学本硕，擅长行业与量化研究，拥有软件著作权一项。

总结

本周高频数据显示，工业生产整体延续下行趋势，部分行业如石油沥青和涤纶长丝有所回升，而汽车产业链则表现疲软。人流物流方面，人员流动有所改善，但货运价格持续承压。消费市场在电影带动下回暖，但整体物价略有下行。投资领域，建筑施工季节性回落，地产市场持续下行，土地市场热度有所降温。出口方面，港口吞吐量和航运指数均有所回升。大类资产表现分化，债指与股指普涨，商品与外币涨跌互现。政策层面，央行买债及同业存款自律管理政策值得关注，同时需警惕国内外政策与环境变化带来的不确定性。

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