20230819-天风证券-苏美达-600710.SH-23H1实现归母净利5.12亿同增13_盈利稳健提升彰显业绩韧性_3页_756kb

苏美达2023年半年报点评

1. 业绩概况
   公司2023年上半年实现归母净利润51.2亿元，同比增长1303%；毛利率达48.4%，同比提升0.9个百分点。尽管营收同比下降16.3%，但利润稳健增长，核心在于产业链业务毛利率提升及占比优化。

2. 业务结构

   • 产业链业务：营收6450亿元，毛利率高企（上半年占营收比例显著增加）。
   • 供应链业务：受国内需求影响，营收5073亿元，同比下滑18.42%。
   • 其他亮点：
     • 国内外市场渠道优化，一带一路沿线出口占比达47%。
     • 光伏、环保业务快速成长，累计中标超13亿元，船舶订单新签16艘。

3. 投资与估值
   维持“买入”评级，调整盈利预测（2023-2025年归母净利润分别为10/12/14.5亿元），对应8-7倍PE。目标价较当前价有较大空间。

4. 风险提示
   国际贸易波动、大宗商品价格变动、航运市场风险及产业链业务拓展不及预期等。

核心结论：公司双轮驱动战略（供应链+产业链）下，产业链贡献核心增长，盈利能力持续增强，维持增持建议。