20240820-天风证券-苏美达-600710.SH-24Q2归母净利+19_受益船舶制造与航运景气周期_3页_700kb

苏美达（600710）半年报点评：业绩增长与多业务板块驱动

核心业绩表现

2024年H1苏美达实现归母净利润57亿元，同比增长12%；扣非净利润49亿元，同比增长157%，业绩表现强劲。尽管营收559亿元同比下滑13%，主要因供应链运营收入承压，但利润增长得益于成本优化和业务转型。

业务板块亮点

1. 船舶制造与航运：营收364.5亿元，同比增长874%，利润总额379亿元，增长946%。接单量和交船量均创新高，在手订单覆盖至2028年。
2. 供应链业务：毛利率提升0.3个百分点至20.9%，产品结构调整优化盈利能力。
3. 大环保与先进制造：业务毛利率同比大幅提升，其中先进制造同比增长超3345%。
4. 大消费：虽然营收仅增长4%，但毛利率表现优异。

投资建议

公司提出稳定高分红策略，承诺2024-2026年现金分红比例不低于40%。维持“买入”评级，下调2024-2025年盈利预测，新增2026年预测，目标价对应PE维持在80倍以内。

风险提示

宏观经济、贸易保护主义、汇率波动及应收款坏账等风险需关注。

财务预测

预计2024-2026年营收分别为1117亿、1179亿、1242亿元；归母净利分别为112亿、123亿、133亿元，经营韧性持续增强。