20250417-东吴证券-苏美达-600710.SH-2024年年报业绩点评_归母净利润+11.7_产业链板块带动业绩增长_3页_618kb

苏美达（600710）2024年年报总结

核心内容概述

苏美达（600710）于2024年发布年报，整体业绩表现稳健，其中归母净利润同比增长11.69%，达到11.48亿元。尽管公司整体收入同比小幅下滑4.75%，但产业链板块的强劲增长有效支撑了公司盈利能力。公司计划每10股分红3.69元，现金分红率达42.0%，股息率4.2%，体现出良好的分红政策和股东回报能力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2024年总营收：1171.7亿元，同比-4.75%
• 2024年归母净利润：11.48亿元，同比+11.69%
• 2024年扣非净利润：10.42亿元，同比+25.46%
• 2024Q4营收：302.3亿元，同比+12.2%
• 2024Q4归母净利润：1.47亿元，同比+9.4%
• 2024Q4扣非净利润：1.49亿元，同比+15.64%

2. 业务板块分析

• 供应链板块：收入835.1亿元，同比-8.6%，毛利率1.89%，同比-0.07pct。下滑主要由下游需求波动引起。
• 产业链板块：收入334.6亿元，同比+6.75%，毛利率19.0%，同比+3.2pct。板块表现优于供应链，带动公司整体业绩增长。

产业链细分业务表现

• 造船板块：收入73亿元，同比+63%；利润总额7.79亿元，同比+90%。受益于行业高景气度，订单充足，排期至2028年。
• 柴发业务：收入11.8亿元，同比+5%；利润总额同比+40%。深耕通信运营商、算力中心、油天矿山、公共服务等领域，受益于算力需求和“一带一路”建设。
• 纺织服装业务：收入124.9亿元，同比+12.8%；利润总额同比增长16%。通过数字化建设与绿色发展，实现平稳增长。

3. 财务预测与估值

• 公司2025-2027年归母净利润预计分别同比增长8.19%、6.95%、6.06%。
• 对应2025-2027年P/E分别为9.34倍、8.73倍、8.23倍，估值处于低位，具备一定成长空间。

4. 财务结构与指标

• 资产总计（2024A）：54,904亿元，预计2025E增长至55,709亿元，2027E达64,052亿元。
• 负债合计（2024A）：40,385亿元，预计2025E降至38,986亿元，负债率逐步下降。
• 所有者权益合计（2024A）：14,519亿元，预计2027E增长至23,395亿元。
• 每股净资产（2024A）：5.73元，预计2027E达6.86元。
• ROE-摊薄：2024A为15.34%，预计2025E增长至16.83%，2027E略有回落至15.71%。
• 资产负债率：2024A为73.56%，预计2027E降至63.47%。

5. 现金流与运营情况

• 经营活动现金流（2024A）：5,167亿元，2025E预计为4,120亿元。
• 投资活动现金流（2024A）：-214亿元，2025E预计为-1,039亿元，投资持续。
• 筹资活动现金流（2024A）：-3,599亿元，2025E预计为-1,488亿元，资本运作稳健。
• 现金净增加额（2024A）：1,241亿元，预计2027E达2,977亿元。

6. 投资评级与建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司具备低估值、高分红、产业链成长性等特点，是央企改革的标杆企业，未来增长潜力较大。

7. 风险提示

• 大宗商品价格波动
• 宏观经济周期变化
• 汇率波动
• 造船业务交付周期
• 地缘政治与海外经营风险

总结

苏美达2024年年报显示，公司虽面临供应链板块收入下滑的压力，但产业链板块表现亮眼，尤其是造船和柴发业务的高增长，推动了整体盈利能力的提升。公司持续强化分红政策，展现出良好的股东回报能力，同时通过央企改革机制提升管理效率与员工积极性。未来三年，公司预计保持稳健增长，估值持续走低，具备一定的投资价值。然而，公司仍需关注外部环境变化及业务风险。