2021-11-25-兴业银行-小米集团-W（01810）三季报点评_供应链拖累_业绩短期承压_4页_624kb

小米集团三季报业绩分析总结

小米集团2021年第三季度实现收入780.6亿元，同比增长8.2%，环比降11.1%，经调整净利润达51.8亿元，同比增长25.4%，环比降18.1%，两项指标均略低于市场预期。

主要拖累因素包括：

1. 新品销量不及预期，整体出货量同比下滑5.8%
2. 三季度处于销售淡季，叠加互联网广告冲击持续
3. 供应链芯片短缺问题仍是制约因素，预计2022年缓解

业务表现亮点：

1. 智能机：出货量4390万台，同比下降5.8%，收入同比微增0.5%（毛利率维持12.6%）
2. IoT：收入达209.36亿元，同比增长15%（环比增长1%）
3. 互联网业务：欧洲区ARPU从1.5元涨至4元，境外收入同比增110%
4. 海外业务：占营收比重达52.4%，毛利率同比提升4个百分点至18.3%

关键数据：

• 手机业务毛利率连续4季度站上两位数
• 欧洲市场占有率21.5%，高于全球与国内均值
• 运营商渠道出货量同比增130%

投资展望：

1. 短期受制于供应链问题，现下调全年出货目标至2亿台
2. 中长期看好高毛利主业增长（IoT/互联网）
3. 海外市场扩张及造车业务可能成为新拐点

风险提示：芯片缺货、竞争加剧及新机迭代节奏风险