20230301-安信证券-霍莱沃-688682.SH-交付受限导致短期承压_23年修复可期_5页_439kb

霍莱沃（688682.SH）2023年总结

核心内容

霍莱沃（688682.SH）于2023年3月1日发布了2022年度业绩快报，显示出公司在2022年面对疫情带来的交付限制，仍保持了营收的正增长，但净利润出现下降。2022年公司实现营业收入3.36亿元，同比增长2.02%；实现归母净利润5025.03万元，同比下降17.51%。其中，第四季度营收为1.43亿元，同比下降17.5%，反映出短期业绩承压。

主要观点

• 短期承压，长期修复可期
  2022年业绩受疫情严重影响，尤其是公司总部位于上海，客户分布于成都、北京、西安，导致现场交付受限，影响收入确认和盈利能力。然而，全年营收仍实现增长，表明军工信息化行业整体景气度较高，电磁测量系统作为装备研发和生产中的必备工具，市场需求旺盛，2023年有望恢复增长。

• 应用场景持续延伸，下游需求旺盛
  公司在卫星载荷和雷达散射截面测量系统方面表现突出，尤其是隐身测试和低轨卫星射频测量需求快速增长。随着隐身化趋势和低轨卫星的快速发展，这些领域将成为公司电磁测量业务的重要增长点。

• CAE软件持续迭代，提升竞争力
  公司在2022年8月推出了RDSim2022R1版本，增强了线上仿真、特征模分析及阵列综合优化能力，进一步丰富了产品功能。公司“仿测一体”的优势和客户反馈驱动的产品迭代，有助于建立技术壁垒和市场竞争力。

• 投资建议与估值
  鉴于公司所处行业的高景气度及技术优势，分析师维持“买入-A”评级，预计2023年净利润为1.01亿元，对应6个月目标价为116.4元/股，给予2023年60倍PE估值。

关键信息

财务数据概览

业务亮点

• 电磁测量系统：作为装备研发和生产的关键工具，市场需求持续增长。
• CAE软件技术：RDSim2022R1版本在算法、功能和部署方式上实现显著提升。
• 隐身测试：随着隐身技术在现代武器中的应用，雷达散射截面测量需求快速增长。
• 低轨卫星：中国星网的建设将带动射频测量系统的需求，公司有望受益。

风险提示

1. 工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期；
2. 相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性；
3. 产品应用推广和产业生态构建不及预期；
4. 专业人才供给不足。

结论

霍莱沃在2022年受到疫情交付限制的影响，导致短期业绩承压，但全年仍实现营收增长，显示出其在军工信息化领域的强劲竞争力。随着疫情逐步缓解和行业景气度的提升，公司预计将在2023年实现业绩修复。公司通过持续的产品迭代和技术积累，在电磁测量和CAE软件领域占据有利位置，未来发展前景广阔。