20240828-华安证券-上海莱士-002252.SZ-业绩稳增_发展进入高质量新周期_4页_457kb

上海莱士（002252）投资分析总结

一、核心事项

公司发布2024年中报显示，上半年营业收入4252亿元（同比增长90.2%），归母净利润1241亿元（增长0.15%），扣非归母净利润1129亿元（下滑60.3%）。毛利率与净利率分别为40.88%和29.19%。

二、投资评级

分析师上调公司评级至“买入”，基于以下因素：

1. 经营稳健向好：剔除一次性收益因素（如政府补助、金融资产公允价值变动）后，主营业务盈利持续增长；
2. 股东赋能预期：海尔集团入主后，将通过资源整合在采浆量、业务协同等方面助力公司发展。

三、核心看点

1. 产品结构优化：白蛋白、静丙等核心产品基本持平，进口白蛋白增速最快；
2. 规模优势：公司拥有5大生产基地及44家浆站，在行业中占据领先地位；
3. 未来增长潜力：预计2024-2026年营业收入将分别为8538亿、9678亿、10914亿元（年均增速72%以上）；归母净利润分别为2292亿、2603亿、2937亿元（年均增速超过130%）。

四、风险提示

1. 浆站资源拓展不及预期；
2. 行业政策变动风险；
3. 商誉减值风险。

华安证券建议投资者关注公司业绩增长的可持续性，并密切跟踪海尔集团入主后的协同进展。