20220112-远东资信-浅谈城投公司参与基础设施REITs试点的可行性_9页

城投公司参与基础设施REITs试点的可行性分析

核心内容概述

本文由张妍撰写，探讨了城投公司参与基础设施REITs试点的可行性。文章结合政策背景、首批试点项目分析及城投公司业务特点，论证了城投公司通过基础设施REITs盘活存量资产、降低负债率的潜力与路径。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与REITs试点发展

• 政策出台：2020年4月30日，证监会与国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》（证监发〔2020〕40号），标志着我国正式启动基础设施REITs试点。
• 政策细化：随后发改委发布《关于做好基础设施REITs试点项目申报工作的通知》（发改办投资[2020]586号）及《关于做好第一批基础设施REITs试点项目申报工作的通知》，进一步明确试点区域、行业范围及申报条件。
• 制度更新：2021年7月2日，发改委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金》（REITs）试点工作的通知》（发改投资[2021]958号），在试点领域和行业范围上进行扩容，同时调整了项目规模与申报程序要求。

2. 首批基础设施REITs试点项目分析

• 项目类型：首批试点项目涵盖仓储物流、收费公路、产业园、城镇污水垃圾处理等类型，其中仓储物流和产业园为产权类REITs，收费公路和城镇污水处理为经营权类REITs。
• 区域分布：首批项目均位于优先支持区域，如京津冀、长江经济带和粤港澳大湾区。
• 收入来源：产权类REITs主要依赖租金收入，经营权类REITs则通过日常经营和收费获得收益。

3. 城投公司参与REITs的可行性

• 业务交集：城投公司主要业务与REITs试点行业高度重合，包括建筑业、交通运输业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等。
• 资产盘活：通过REITs上市，城投公司可出售优质基础设施项目权益，获取资金用于新项目投资，实现资产的流动性提升。
• 负债降低：REITs的发行可减少城投公司对债务融资的依赖，降低资产负债率，缓解债务压力。
• 战略配售要求：发起人或其关联方需参与战略配售，比例不低于基金发行份额的20%，确保其持续参与项目运营。

4. 城投公司行业分布与业务分析

• 行业分类：根据Wind数据，2864家城投公司中，建筑业占比最高（58.27%），其次为综合类（18.92%），交通运输业占4.8%。
• 典型业务：
  • 建筑行业：涉及保障性住房、基础设施代建、园区开发等，其中保障性住房与REITs试点范围高度契合。
  • 交通运输、仓储业：包括城市轨道交通、收费公路、港口等，现金流稳定，符合REITs支持条件。
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：涉及城市供水、供暖、污水处理等，具有专营权和高竞争力，契合市政与生态环保基础设施REITs试点方向。

5. 未来展望

• 试点扩容：958号文新增保障性租赁住房、能源基础设施、自然文化遗产等试点领域，为城投公司提供更多参与机会。
• 绿色项目前景：在“双碳”政策背景下，污水、垃圾处理及新能源发电等绿色基础设施项目具有良好发展前景。
• 建议方向：城投公司应积极利用其优质项目，探索REITs申报路径，以实现资产盘活和债务优化。

结论

城投公司具备参与基础设施REITs试点的现实基础与政策条件。通过REITs，城投公司可有效盘活存量资产，降低负债率，同时为地方基础设施建设提供持续资金支持。未来，随着试点范围的扩大和制度的完善，城投公司将在REITs市场中发挥更大作用。