利多因素共振，甲醇延续偏强格局-20210827-宝城期货-33页_2mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月甲醇期货2201合约的走势，并结合全球疫情形势、美联储货币政策预期、国内经济走势、煤炭与天然气价格变化、甲醇供应与需求情况，综合评估了甲醇市场在9月的走势预期。

主要观点与关键信息

一、甲醇期货走势回顾

• 2021年8月，甲醇期货2201合约期价稳步上行，最高涨至2929元/吨，突破年内阶段性高点，创2018年11月以来新高。
• 8月国内甲醇开工率回升，但港口库存累库速度加快，甲醇上涨并未一帆风顺，预计后市将呈现振荡上行走势。
• 8月国内煤炭价格持续上涨，带动煤制甲醇成本显著抬升，甲醇行业利润率出现亏损。

二、全球疫情与美联储政策

• 全球疫情反复，尤其是德尔塔与拉姆达变异毒株的传播，对经济复苏造成阻碍。
• 美联储虽面临通胀压力，但受疫情拖累，可能推迟紧缩周期，9月杰克逊霍尔会议或提前沟通政策调整，以稳定市场预期。
• 美国经济增速放缓，通胀预期升温，但美联储仍以宽松政策为主，不会过早缩减资产购买规模。

三、国内经济增速趋势

• 我国经济增速由前高后低，下半年政策将从防风险、调结构转向稳增长。
• 7月GDP同比增速放缓至6.4%，PMI指数下降，显示经济运行面临一定压力。
• 基建投资疲弱，主要受极端天气与资金滞后影响，政策需未雨绸缪以支持稳增长。

四、国内煤炭供应偏紧与甲醇成本

• 国内煤炭供应偏紧，价格居高不下，导致煤制甲醇成本上升。
• 8月国内煤炭库存连续走低，供应端产能释放有限，叠加澳煤进口停滞，供需缺口仍存。
• 煤炭价格回升驱动甲醇成本，短期内甲醇成本支撑仍强。

五、国内甲醇供应压力恢复

• 2021年8月国内甲醇开工率回升，供应压力将随9月装置重启而逐步恢复。
• 西北、山东、华东等地区开工率回升，但部分装置仍在检修，供应端仍存在波动。
• 2021年8月国内甲醇开工率回升至71.62%，预计9月将进一步回升。

六、甲醇下游需求与行业展望

• 甲醇下游需求在8月进入淡季，但9月将进入传统旺季，需求有望改善。
• 甲醛、二甲醚等传统下游开工率有所下降，但醋酸、MTBE等需求保持稳定。
• 新兴领域如甲醇制烯烃开工率维持在较高水平，为甲醇需求提供支撑。

七、9月甲醇走势展望

• 随着9月传统需求旺季到来，甲醇价格有望维持偏强格局。
• 成本端支撑与供需共振将推动甲醇价格上行，预计2201合约将运行于2900-3000元/吨区间。
• 9月国内煤炭供应有望改善，但短期内仍偏紧，甲醇成本支撑仍存。

关键数据

• 国内甲醇开工率：8月20日当周为71.62%，月环比上升2.22%。
• 甲醇进口量：7月为88.57万吨，环比下降21.12%，同比减少35%。
• 甲醇出口量：7月为2.28万吨，环比上升117.14%，同比上升111.71%。
• 甲醇成本利润率：西北地区为-19.50%，山东地区为-12.49%。
• 甲醇期货盘面利润：西北地区为-109.29元/吨，山东地区为-143.79元/吨。
• 国内甲醇行业开工率：2021年8月为71.62%，预计9月将见底回升。

结论

综合来看，甲醇市场在8月受到成本上升与需求淡季影响，但随着9月传统需求旺季到来，甲醇价格有望延续偏强格局。成本端支撑与需求端改善将共同推动甲醇期货价格上行，预计2201合约将在2900-3000元/吨范围内运行。同时，美联储政策的不确定性与全球疫情形势仍需关注，但政策宽松的预期将有助于市场稳定。