2021甲醇三季报：利多因素共振，甲醇延续偏强格局-20210827-宝城期货-33页_2mb

甲醇市场分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕2021年三季度国内甲醇市场走势展开，分析了甲醇价格、成本、供需、下游消费及全球市场影响等多个方面，同时涉及美联储政策对全球市场的潜在影响和我国经济走势预期。

主要观点与关键信息

一、甲醇期货走势

• 甲醇期货2201合约在三季度延续偏强格局，期价最高涨至2929元/吨，突破今年5月的阶段性高点，创2018年11月以来新高。
• 8月国内港口库存累库速度加快，预计9月累库进程将进一步提速。
• 甲醇成本端支撑强劲，煤炭和天然气价格大幅上涨，成本利润率处于亏损状态，但随着供需结构改善和成本支撑，预计甲醇2201合约将维持偏强运行，上行区域在2900-3000元/吨范围内。

二、美联储政策与全球经济形势

• 美联储可能在8月杰克逊霍尔年会上提前沟通政策紧缩路径，避免金融市场波动。
• 全球经济在疫情后强劲反弹，但变异毒株（德尔塔、拉姆达）对复苏构成威胁，美联储紧缩周期启动可能性较小。
• 美国CPI年率持续高企，通胀压力较大，但变异毒株导致的经济放缓可能促使美联储更加谨慎地调整政策。

三、我国经济增速趋势

• 2021年经济增速呈现前高后低趋势，下半年政策将转向预防式稳增长。
• 7月制造业PMI和财新制造业PMI为四个月以来低点，显示经济复苏放缓。
• 基建投资疲弱，主要受资金滞后和极端天气影响，政策将更注重跨周期调节。

四、国内煤炭供应偏紧

• 煤价持续上涨，煤炭供应偏紧，进口煤受限，导致甲醇成本上升。
• 国家正通过多种方式释放煤炭产能，预计9月供应紧张局面有望缓解，但短期仍难以改善。
• 煤制甲醇成本占总成本70%-80%，煤炭价格波动直接影响甲醇成本。

五、甲醇供应压力恢复

• 2021年下半年甲醇供应压力将阶段性回升，主要因检修装置重启和新增产能投放。
• 西北地区甲醇开工率维持在56.79%，山东在52.12%，华东在45.26%。
• 9月后开工率有望见底回升，供应压力逐渐缓解。

六、甲醇下游需求改善

• 传统需求如甲醛、二甲醚、醋酸等在三季度处于淡季，开工率较低。
• 新兴需求如煤制烯烃行业开工率较高，约82.96%，对甲醇需求形成支撑。
• 随着“金九银十”传统旺季来临，甲醇需求有望改善，价格维持偏强格局。

七、9月走势展望

• 9月国内甲醇期货有望因需求旺季和成本支撑继续上行，预计运行在2900-3000元/吨区间。
• 美联储政策调整将谨慎进行，市场预期可能在年会后释放，宏观情绪改善。

关键数据汇总

图表与数据来源

• 图1：2021年三季度国内甲醇期货2201合约走势
• 图2：2018-2021年国内甲醇基差走势图
• 图3：2021年7月美国和欧元区国家制造业PMI走势图
• 图4：2016-2021年美国10年期国债收益率走势图
• 图5：2021年8月美国实际GDP增速及预测值示意图
• 图6：2021年8月全球新冠新增确诊病例快速反弹
• 图7：2021年8月美国和英国疫情反弹，西班牙疫情有所缓解
• 图8：部分东南亚国家新增病例居高不下
• 图9：2021年7月我国工业增加值增速稳中放缓
• 图10：2021年7月我国社会消费品零售总额走势图
• 图11：2021年7月我国固定资产投资增速走势图
• 图12：2021年7月我国房地产投资增速稳中回落
• 图13：2021年7月我国CPI同比上涨1.0%
• 图14：2021年7月我国PPI同比上涨9.0%
• 图20：2021年国内甲醇新增产能分布情况图
• 图21：2015-2021年国内销区甲醇现货价格走势图
• 图22：2015-2021年国内甲醇主产区价格走势图
• 图31：西北地区甲醇现货报价走势图
• 图32：西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图
• 图33：山东地区甲醇现货报价走势图
• 图34：山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图
• 图35：2017-2021年国内甲醛开工率走势图
• 图36：2015-2021年国内醋酸开工率走势图
• 图37：2015-2021年国内二甲醚开工率走势图
• 图38：2015-2021年国内MTBE开工率走势图

数据来源

• 博易大师、宝城期货、WIND资讯

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