20220117-国信证券-奕瑞科技-688301.SH-重大事件快评_发布可转债预案_布局高端动态新品产能和新技术_6页_1mb

奕瑞科技可转债发行及募投项目分析总结

核心内容

奕瑞科技（688301）于2022年1月13日发布可转债发行预案，拟募集资金不超过14.35亿元，用于两个主要募投项目：新型探测器及闪烁体材料产业化项目和数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目。

主要观点

1. 募投项目一：扩建高端动态探测器产能及配套闪烁体材料产能

• 项目概况：总投资10.76亿元，拟使用募集资金9.89亿元，其中9.61亿元用于设备购置。
• 产能布局：新建CMOS探测器和CT探测器产能，完善高端动态产品线。
• 产品优势：
  • CMOS探测器具有更高的分辨率和采集速度，适用于高端DR、乳腺、C臂、齿科、新能源电池检测和工业检测。
  • 公司已实现齿科CMOS探测器的量产，正在推进高端乳腺探测器的商业化。
  • CT探测器是螺旋CT系统核心零部件，公司已具备准直器、闪烁体、光电二极管PD和电子电路等四大部件的布局。
• 闪烁体材料：新建碘化铯晶体、硫氧化钆陶瓷和钨酸镉晶体生产线，配套CT和线阵探测器生产，多余产能可对外销售，提升原材料自主可控能力。

2. 募投项目二：建设技术研发综合创新基地

• 项目概况：总投资14.39亿元，拟使用募集资金4.46亿元，其中研发费用3亿元。
• 研发方向：聚焦CMOS探测器、CT探测器、TDI探测器、SiPM探测器、CZT光子计数探测器及探测器芯片等前沿技术。
• 研发条件提升：解决实验场地紧缺问题，购置先进设备，提升研发能力，持续招募人才。

关键信息

• 公司定位：X线探测器行业的国内龙头，产品具备全球竞争力，推动进口替代及出口替代。
• 财务预测：
  • 预计2021/2022/2023年归母净利润为4.31/5.50/7.14亿元，对应EPS为5.94/7.58/9.84元。
  • 对应PE分别为73/57/44倍，维持“买入”评级。
• 可比公司估值：
  • 奕瑞科技估值处于行业合理区间，与绿的谐波、柏楚电子等公司对比显示其成长性与盈利能力较强。
• 风险提示：
  • 原材料供应紧张
  • 行业竞争加剧
  • 新业务拓展不及预期
  • 技术被赶超的风险

投资建议

维持“买入”评级，认为本次可转债发行将助力公司进一步完善高端动态探测器产品线，提升核心技术研发能力，增强市场竞争力，打开新的成长空间。

募投项目明细

财务预测概览

技术性能对比（数字化X线探测器四种类型）

结论

奕瑞科技通过本次可转债发行，将重点拓展高端动态探测器及配套材料产能，提升技术研发能力，增强在全球市场的竞争力。公司作为国内X线探测器龙头，持续推动进口替代和出口替代战略，未来成长潜力较大，维持“买入”评级。